证监会再度警示风险 两融规模挂钩净资本

文/程俊

据新浪财经，证监会主席助理张育军今日在上海表示，应审慎合理确定融资类业务规模总量，控制融资融券业务规模，将证券公司净资本与融资融券规模挂钩。

张育军表示，单一证券公司融资融券余额不得超过本公司前一月末净资本的4倍。已超过前述要求的证券公司，不得向客户新增融出资金和证券。

另外，要细化融资融券担保股票的折算率管理，将担保股票折算率计算与市场指数、市盈率挂钩，上证180指数和深证100指数成分股股票折算率最高不超过65%，其他A股股票折算率不超过55%，被实施风险警示和暂停上市的折算率为0.静态市盈高于50倍的A股股票折算率不超过60%，高于100倍的折算率不超过40%，高于200倍的折算率不超过30%，高于300倍的折算率不超过20%，低于0倍的折算率不超过10%。

还有将高市盈率、亏损股票调出融资标的证券范围  证券公司应暂停投资者融融资买入上一年度净利润为负数或者静态市盈率高于300倍的标的股票。

其次，加强客户适当性管理，限制股票集中度。 单一客户提交单一担保股票市值超过该客户担保市值50% ，且该客户维持担保比例低于500%的，证券公司应当限制其融资买入或融券卖出。

张育军还表示，要加强证券公司融资融券收益权债权转让管理，将转让规模与净资本挂钩。证券公司通过融资融券债券收益权转让方式融入资金待偿还债券收益权转让融资余额不得超过其净资本。已经超过前述要求的公司，不得新增融资融券债权收益权转让业务，到期业务不得展期。

按照中国证券业协会的统计，截至3月31日，全国124家证券公司总资产为5.23万亿元，净资产为1.02万亿元，净资本为7734.68亿元。

申万宏源评论认为，两融余额不超过净资本4倍不构成约束。申万表示，从行业整体来看，按照净资本的4倍计算，券商供给的两融余额上限为3万亿，而两融的真实需求不会有这么高，当前全市场总的市值50万亿，按照国际经验两融余额市值比约为2-5%，即静态看市场需求上限为2.5万亿，因此该约束整体不受影响。动态看，由于受净资本监管体系的限制约束，券商接下来都有很强的股权融资需求，这将进一步增加券商的净资产和净资本规模，从而更加不受到约束。

早在4月16日，证券业协会两融业务通报会上，张育军与会时就称， 全行业要高度重视合规管理，并提出了七方面要求，包括科学合理来确定融资业务规模，适当控制经营杠杆，有效防范流动性风险，根据市场情况及时调整初始保证金比例、标的证券管理等手段，合理确定融资杠杆等。

随后多家券商上调两融保证金比例。《证券时报》报道称，包括中信、光大、招商等券商在内，至少有28家券商近日调低可充抵保证金证券折算率。仅昨日就有15家券商发布公告，涉及证券超过1350只（含股票及债券）。另据《上海证券报》，海通、华泰、申万宏源等多家券商还在本月初上调了两融保证金比例。

A股周二大跌4%，创三个半月来最大跌幅，周三则进一步下跌1.62%。
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