以史为鉴：详解A股2000年互联网大泡沫
文/杨国浩
今年“神创”在不断刷新高位的同时也在刷新中国股民的三观，当前市场最热的话题是“泡沫将如何破灭”。申万认为，当前的市场环境与96-00年相似，改革提升风险偏好、面临通缩风险、经济增速向下以及连续的降息。以史为鉴，让我们看看当年的“5.19”政策市带来的科网泡沫是怎样终结的。
什么是“互联网泡沫”？
泡沫：中性词，在资本市场，“无泡沫不成市”，关键在于泡沫的规模、程度和周期。
互联网泡沫：自95-01年间的投机泡沫，在欧美多个国家的股市，与科技及新兴的互联网相关企业股价高速上升的事件，随后蔓延至亚洲相关股市乃至新兴的中国股市。
梦回98：“519 政策市”
519行情的本质原因：1999年-2001年，高层认为需要积极利用股市来刺激国内需求、解决国有企业脱困问题，由此引发历时2年的多头行情。
519行情的4个阶段：大陆A股也受到了狂热的互联网泡沫的巨大牵引，在当时高层积极释放利多政策、刺激股市向上的大背景下，爆发了以科技股、网络股大幅上升为基本标志的“519”行情：孕育阶段（9808-9904）、爆发阶段（9905-9906）、回调阶段（9907-9912）及“最后的疯狂”阶段。
当时行情中无可争议的市场宠儿——科网
市场热点包括电脑、软件、网络、电信、电子、航空航天、生物科技、芯片、有线电视等。掀起一番改名的浪潮：99-00年期间，有151家公司改名，涉及“科技”“信息”概念的改名达到43家，改名前后平均涨幅高达156%，而其余改名的公司平均涨幅只有118%。代表性公司亿安科技、科利华、综艺股份、托普软件、风华高科、大唐电信、上海梅林、海虹控股等平均最高涨幅高达518%，其中又以亿安科技为最，在98年8月到00年2月短短1年半时间里，最高涨幅达到令人乍舌的22倍。
A股2001年科网泡沫的破灭：
当最具代表性的领头羊亿安科技因违规操纵案的爆发而轰然倒下，也标志着科技股、网络股恶炒泡沫的彻底破灭。而大盘摆脱了科技股网络股的崩溃影响，又延续了1年多的上升走势。
泡沫破裂原因：
- 纳斯达克泡沫破灭；
- 股权分置问题；
- 商业模式证伪，伪命题的互联网概念；
- 尚处萌芽期基本面难以跟上，业绩低于预期；
- 急功近利不辨真伪盲目跟风
今昔对比：
相似处：改革提升风险偏好：共同的国企改革、金融改革的政策背景、面临通缩风险、经济增速向下、连续的降息、海外股市连年上扬等等；炒作概念、吊高预期、心态浮躁、估值高企。
差异处：互联网行业进入大繁荣时期、政策大力支持、资本市场进入一轮全新繁荣发展周期、对互联网认识的提升、市场法律监管完善与成熟。
世界之窗, 金融头条
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