国泰君安：牛市燎原 港股乘风

文/潘凌飞

港股已经站上风口。

国泰君安乔永远团队在最新报告《牛市燎原港股乘风，沪港通再添薪火》中指出，以3月21日证监会允许公募通过沪港通投资港股为标志事件，A 股市场的冲天牛气将向外辐射，H股有望直接受益迎来牛市跟涨行情。

国泰君安首先总结了H股牛市跟涨逻辑三要素：

（1）A 股大牛持续拉升 A/H 溢价，H 股迎来低风险套利机会；

（2）公募御风沪港通，打破原有市场结构，吹响资金集结号；

（3）市场情绪存在正反馈加强效应，有望获得持续发酵。

去年下半年以来，恒指涨幅远远落后于A股：

随着A股上涨，AH股溢价指数正在持续加大：

国泰君安认为，A/H 股牛市互相之间将产生正反馈，从而起到互相推动的效果：

以改革与转型为特征的 A股长牛吸引资金持续流入并继续推升A股牛市；A/H股溢价水平上升将使得港股的投资价值提升，尤其满足部分低风险偏好资金的需求；现阶段 H股日均成交额低，在当下 A股资金大潮中少部分资金即可对 H股走势产生较大影响而获得收益；反过来，H股股价跟随 A股走牛，或将继续形成对牛市的全面确认，助长牛市行情。

国泰君安认为，3月21日证监会发布《公开募集投资基金参与沪港通投资指引》已成为引爆港股的标志性事件，将会一石激起千层浪，有一举多得之效：

（1）给予公募基金再一次低价位搭车牛市的机会，充分分享牛市收益；

（2）疏导股权资金投向，通过港股提供不同风险-收益选择，优化资金

配置；

（3）逐步改变投资者对港股定价方式与定价权的预期方式；

（4）以港股繁荣为契机，缓和香港与大陆近期出现的摩擦；

（5）确立一个繁荣的人民币离岸股权市场，总体上提高中国资本市场国际话语权

那么，投资者如何把握本次 H 股跟随 A 股的牛市趋势投资机会？国泰君安总结了两条主线：

主线一，寻找 H/A股折价率较高、流动性较好、存在价值低估、市值较大的股票，享受估值修复带来的超额收益；

主线二，寻找可能复制 A股题材、外资与机构持股占比较低、市值较小的股票，期待估值定价话语权重置带来超额收益。

根据主线一，国泰君安优先推荐以下港股投资标的：

港股通标的：中国南车、中国北车、中国中铁、中国铁建、洛阳玻璃股份、马鞍山钢铁股份、中国交通建设、海通证券、第一拖拉机股份、上海电气、兖州煤业股份、昆明机床、大连港、洛阳钼业、北京北辰实业股份、天津创业环保股份、金隅股份、中信证券中海集运、中海发展股份、广州广船国际股份（推荐度依次递减）；

非港股通标的：中东北电气、仪征化纤股份、浙江世宝、山东新华制药股份、山东墨龙、京城机电股份（推荐度依次递减）。

根据主线二，国泰君安优先推荐以下港股投资标的：

沪港通标的：中北京北辰实业股份、昆明机床、四川成渝高速公路、中国南车、重庆钢铁股份、大连港、金隅股份、上海电气、中国中冶、中海集运（推荐度依次递减）；

非沪港通标的：中东江环保、山东新华制药股份、东北电气、京城机电股份、山东墨龙（推荐度依次递减）。
世界之窗, 金融头条

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