犹豫的国际投资者：A股盛宴 投身还是观望？

文/祁月

让无聊的聚会变得更加糟糕的事情莫过于隔壁传来热闹的狂欢舞会的声音。股市也是如此。在中国股民为股指创下七年新高而欢呼雀跃之际，多数国际投资者却消失在了宾客名单里。

尽管国际投资者可以通过沪港通机制更为便利地交易中国大陆股票，但他们却犹豫不决：究竟是通过沪港通直接投身大陆股市的盛宴，还是仍然坚持通过恒生国企指数来交易大陆股票？

与大陆股市相比，香港股市显得有些寂寥。全球基金交易中国大陆股票最容易的恒生中国企业指数今年的涨幅仅有4%，同期，上证综指累积上涨17%，深圳成指涨幅更是高达39%。

英国《金融时报》文章称，火爆的中国大陆股市已经将AH股从此前的折价推升为溢价。恒生AH股指溢价指数已经触及四年最高水平。如今，A股相对于H股的溢价水平通常在33%左右的高位运行。

然而，大陆股市和香港股市的基础是不同的。大陆股市以散户为交易主力，而香港股市则以全球机构投资者为主。

作为股市驱动力的流动性的重要性也在A股和H股体现。大陆股市在很大程度上受制于政策的影响，有时甚至是传言。

大陆股市近期表现出很强的投机迹象，其中一个就是新入市股民的数量迅猛增长。华尔街见闻提及，三月以来，新增A股开户账户数连续四周处于高位。短短四周，共有超400万户新增A股股民入市。不仅如此，按照彭博新闻社的调查结果，在中国的新股民中，5.8％是文盲，60％仅受过初中教育。

大陆股市市盈率已经升至14.8倍，而MSCI中国指数市盈率为10.8倍。

大陆股市凶猛的涨势令国内外投资者担忧其是否会像2007年那样在高涨之后暴跌。

法国巴黎银行经济学家Richard Iley在研报中表示：

当然，过多非理性的动物精神和不可持续的杠杆增长暂时仍将推动市场继续向上。然而，疯狂持续的越久，最终的修正就越有可能发生。

一些国际投资者用实际行动作出了选择。华尔街见闻提及，A股热火朝天之际，外资却在加速撤退。上周，外资通过沪港通共计净抛售17亿元，逢高抛售意愿十分明显。总规模达90亿美元的iShares FTSE A50中国指数ETF上一周流出2.26亿美元，创历史最大单周流出。

瑞银集团策略师Wenjie Lu表示，“A股正处于泡沫之中，因此对国外投资者而言，获利了结十分合理。尽管国内投资者依然在期待政府有更多的刺激措施，不过对于外资而言，这些措施能否带来真正的经济增长存在疑问。”
世界之窗, 金融头条

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