新兴市场遭遇金融危机以来最严重资本外流

文/张韬

受美元走强等因素影响，新兴经济体正在经历近6年最大资本外流。

荷兰国际集团（ING）数据显示，去年下半年，从最大的15个新兴经济体流出的资本总量高达3924亿美元，这不比金融危机期间的情况好到哪里去。该集团称，2008至2009年金融危机期间，新兴市场三个季度资本外流量也才5459亿美元。

该集团表示，美元走强导致新兴市场货币疲软，而且投资者预期美联储会加息。

IMF本周也表示，自1995年以来，新兴市场手中的外汇储备去年首次下降。

没有稳定的资本流入，新兴市场可能陷入偿债困难的局面。

根据麦肯锡的研报，截至2013年底，新兴市场的债务总量已达49万亿美元，其增量占到全球债务6年来增量的一半左右。

麦肯锡研报还显示，中国债务量占GDP的比例在2007年至2013年间上升了83个百分点。

值得注意的是，新兴市场的企业硬通货债券规模上升。麦肯锡预计，该债券市场规模已超过2万亿美元，超过了1.6万亿的美国高收益债券市场。这些热钱来自高风险偏好的投资者，他们受此前美国货币宽松的驱动，大批向新兴市场转移。

“美国正在改河易道”，法国巴黎银行（BNP）的新兴市场债券策略部负责人David Spegel向英国《金融时报》表示，“如果这种情况持续下去，长期高成本融资会腐蚀发债人的信用。由于资本外流往往伴随着债务违约，我们继续相信新兴市场还会面临更多的困局。”

Spegel并非危言耸听。随着房地产价格不振，导致铁矿石产业陷入危机，中国经济增速随之放缓。俄罗斯国内的投资人也在将卢布资产换成美元资产。而巴西上个月爆发游行，指责政府管理失当，导致国内通胀高企、财政危机。

这让凯投宏观将新兴市场今年GDP增速从去年的4.5%下调至4%。

汇丰银行经济学家Frederic Neumann则注意到，长期存在的中国境内外利差套利的空间也在收窄。他表示，“尽管中国经常项目仍有顺差，过去半年的资本流出量已经使中国的外汇储备萎缩。随着人民币估值越来越市场化，中国保持较大顺差已经很难再出现。”
世界之窗, 金融头条

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