清晨交易的理由

作者：Nick Mastrandrea

编译：皮灵

问任何一个交易员关于清晨进行交易的看法时，不可避免地你可能会看到对方皱起眉头。这是因为清晨早些时候进行交易通常被视作是“危险的”，普遍的想法是“市场在那个特定的时间缺少流动性。”

相反，在早些时候有充分的机会获利，如果你不追逐它，你就是在对钱视而不见。

的确，由于交易量的关系，在正常的交易时间（东部时间早上9：30到下午4：00）有更强的流动性，但是这同样意味着由于经济新闻、地缘政治事件等因素，市场波动性会更大，这会扭曲市场的真正潜力。另外值得考虑的是，由于更容易被卡在一个糟糕的头寸内，清晨交易从经济角度上看更危险。但在当今，经纪商都会提供电子交易平台和隔夜交易，这一风险已经变得不太可能。如果你的经纪不能为你的隔夜交易提供一些简单的保护，那么你可以考虑换一个经纪公司了。

对许多人来说清晨交易更好——比如，从早上4点（东部时间）开始。对一些人来说，波动较低的市场和相对平静的环境提供了更加清晰的方向。亚洲要么已经结束交易（或很快即将结束），同进欧洲刚刚开始交易。当欧洲已经交易了一小时左右时，更容易衡量市场已经到达什么位置以及它可能将往哪个方向变化。

非交易时段的劣势从而会变成优势。比如，最令人担忧的是缺少流动性，这可能会导至市场较大的异常变动。交易员可以等待这一时刻，当没有基本面及技术面理由时，交易者可以构建另外一边的头寸以待均值回归，从而将缺少流动性变为一个优势。这类交易可通过观察与市场相关或负相关的异常情况来确认。

市场比较

下图“Morningmoves”显示了9月5日周五早上4点（东部时间）原油合约的情况。蓝色箭头显示了当时价格上行动力的开始。鉴于原油与美元负相关，让我们来看看美元指数以确认。

下图的“Followingthe money”显示相同日期相同时段美元的走势。注意其价值的变化情况。它的下跌显示了与原油的负相关性，确认了原油的走势。（注意此处显示的原油合约月份是十月，而美元指数的当月合约是九月）

这一关系并不只是出现在原油市场。你也可以在其它货币或者国债的表现中看到。30年期的国债期货合约（ZB）是另外一个值得发掘的可在清晨交易的品种。

下图“Bondsaway”显示的是12月份的国债合约。注意在东部时间早上4点债券市场发生了什么。随着美元贬值，30年期的国债期货合约价格上升。这再次为显示了它们是负相关的两类资产。30年期的国债期货每跳一点的价值为31.25美元。这个时段它通常上跳5至9个点。

当相关市场以也这样的方式变动时，这更加确定该趋势会持续。假设你对相关资产的分析支持了你的仓位，在确认走势之后将给你继续持有或增加仓位的额外的信心。

平滑移动

正如前面提到的那样，在这个时间交易的另外一个原因是波动较小。因为很少机构会在很早的时候交易，搅乱正常经济假设的波动情况将出现得较少。

事实上，2014年的夏天出现了市场本应该上行（基于当时出现的基本面消息进行传统分析）的交易时段；然而，相反的情况发生了。

例如，9月5日那个星期五，2014年8月的非农就业数据报告出来了。实际新增就业人数为142,000，远低于市场预期的226,000。由于就业低于预期，这可以被看作是经济疲弱的信号。从传统分析来看，股票市场将面临向下压力。

然而，虽然这个消息出来的时候市场一开始下跌了，但是道琼斯工业平均指数收盘却上涨67点。我们可以进行一些事后的分析来推断这一走势出现的原因。可能市场认为疲弱的就业人数能使美联储加息更加困难；因此，宽松的信贷以及由此带来的经济刺激会持续更长时间。如果这一数字符合乐观预期，可能这会使美联储开始紧缩信贷从而遏制通胀。

我们在过去的一年看到了多次这样的现象，当出现弱于预期的经济指标的消息时，市场反而上涨。这就是在常规的交易时段中出现的不可预测的交易行为。作为交易员，我们可以通过专注于在凌晨交易以避免这类不确定性，在这些时候市场上出现的代表大机构利益的行为较少，这些行为通常带来与我们预期相反的偏差。

Nick Mastrandrea是MarketTea Leaves的作者。Market Tea Leaves在美国每天开市前发布，读者可以通过www.markettealeaves.com进行浏览。

来源：《Futures》

（本文仅代表作者观点）
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