增长机会价值

上市公司股票的价值可以分为两部分，一部分来自于现有资产未来产生现金流的现值，另一部分来自于未来投资的价值，即增长机会价值。显然，增长机会价值占股票价值的比重越高，其成长性就越好。

人们对成长性存在三个误区：

第一个误区是过分关注企业历史业绩判断其趋势。在这种思想的影响下，投资者往往愿意为具有良好增长记录的公司支付高价，然而，历史并不总是能够揭示未来，以四川长虹和波导股份为例，这两家公司都曾有过辉煌的成长历史，然而业绩顶峰过后留给投资者的是绵绵的伤痛。

误区之二是认为公司成长率越高越好。对此，巴菲特提醒我们，“成长性只有在适当的公司以有诱惑力的增值回报率进行投资的时候—换言之，只有当用来资助成长性的每一个美元可以产生超过一美元的长期市场价值的时候——才能使投资者受益。至于要求增加资金的低回报率的公司，成长性会伤害投资者。

误区之三是将价值和成长性对立。人们往往将股票按市净率、市品率或红利率区分为价值股和成长股，这是一种“模糊不清的想法”，巴菲特说，“这两种方法在重要的关键部位可以联系在一起；成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要性可在忽略不计到巨大无比的范围内变化而且其作用是负面的也可以是正面的。”众所周知，作为价值投资大师的巴菲特，其投资诀窍是买入优秀的公司后长期持有，如果这些公司不能持续成长，巴菲特投资的高收益率又从何而来？！

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