股票基础教程之壳资源介绍及分类

壳资源是指上市企业的上市交易资格，拥有壳资源的上市企业被称为壳企业。

壳资源的分类介绍

一、按壳企业股份的交易状况划分

1.股份尚在交易的壳企业(trading shells)

股份尚在交易的壳企业是真正的上市企业，上市场所紧要是Nasdaq SmallCap、OTCBB和Pink Sheet。值得注意的是，这类壳企业包含一些由较高层次市场降至较低层次市场挂牌的壳企业。

2.股份已停止交易的壳企业(non-trading shells)

这类壳企业原先是上市企业，但因达不到上市标准而被摘牌，目前实际上已不是上市企业。这类壳企业的价值在于，它们在原先挂牌的市场上仍有一定的认知度，反向合并后较易获得做市商的关注而顺利恢复上市地位。

与股份尚在交易的壳企业相比，虽然这类壳企业本身价钱便宜，但是为恢复上市地位而向SEC重新申报的历程可能要花相当大的成本和时间代价 。因此，一般状况下，除非具备其他一些有吸引力的条件(如有价值的无形资产)，否则买壳方应选择那些股份尚在交易的壳企业。

二、按壳企业的形成方式划分

按形成方式，壳企业可以划分为退化壳、抽资壳与空白支票企业三种。

1.退化壳

退化壳系从一家有实体经营业务和资产的上市企业演变退化而来。最为常见的原因是经营不善，也有可能是由于政府法令的限制或股东决议。与清盘相比，保留上市地位更有价值。通常，退化壳的资产状况差，债务问题多。

2.抽资壳(spin-off shells)

抽资壳也可译为分拆壳，是指一家上市企业纯粹为了转手获利而通过分拆方式产生的没有多少资产的空壳企业。分拆(spin-off)是指一家企业(母企业) 先以部分资产成立一家全资子企业，然后将所拥有的子企业全部股份按母企业股东持有母企业股份的比例分派给母企业全体股东，从而创造出一家初始股东构成和持股结构同母企业完全一样的新企业。设立这种壳企业的好处在于，虽然它的实际目的与空白支票企业相同，但它拥有一些经营业务和资产，不易被认定为空白支票企业，因而可以不受SEC有关空白支票企业的法规的限制。

3.空白支票企业(blank check company)

空白支票企业一般是指为了与其他企业合并而设立并发行过股票、拥有一定股东基础的壳企业。空白支票企业没有任何业务，只在银行户头上存有现金，是纯粹的净壳。又称“盲资企业”(blind pool)。盲资企业的股东大部分是一些抱赌博心理的小投入者，投入于盲资企业的目的就是希望企业能找到合并方，从而自己能从股价飚升中获取暴利。

近年来，空白支票企业的发起人为了增加对投入者与合并方的吸引力，采用了一种称为“组合发行”(unit offering)的新的金融工具来筹资，即企业的股份以普通股和认股权证的组合出售给投入者。如果空白支票企业能顺利找到合并方并且在合并后企业的前景看好，那么投入者自然就愿意行使认股权证，这样，合并后企业就能顺利实现再融资，而不必经历私募或公募的复杂历程。

一般地，理想的壳企业具备以下特征：(1)已向SEC实行全面的注册登记。(2)最好在Nasdaq SmallCap挂牌或在OTCBB报价。(3)股东在300人～1000人之间。(4)公众持股分布较平均。(5)非现金资产尽量少，现金越多越好，债务少，债务关系清楚。(6)所涉法律问题少，无未决诉讼，潜在的股东诉讼可能性小。(7)最少3个做市商。(8)股价长期低迷，低于1美元。

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