四月份以来基金配置发生了什么变化
文/张韬
（本文作者为华泰证券策略研究员姚卫巍。）
随着基金一季报的披露，公募基金一季度末的配置情况已经展现在投资者面前，但是4月份以来市场变化较大，基金配置发生了何种变化？
四月份以来基金配置的变化
根据我们的测算，基金仓位方面，四月份以来基金仓位继续提升0.7%至91.0%；投资风格方面，四月份以来基金显著增加了大盘股的配置，从23%提升至31%；降低了中、小盘股的配置，分别从39%、37%降低至36%、34%。行业配置方面，基金大幅加仓金融、可选消费、原材料板块，大幅减少了能源、工业、医疗保健板块的配置权重。
图 1：测算的基金仓位
资料来源：Wind, 华泰证券研究所
图 2：4月份以来行业配置权重调整
资料来源：Wind, 华泰证券研究所
图 3：4月份以来投资风格调整
资料来源：Wind, 华泰证券研究所
基金一季报配置分析
一季度股票、混合型基金规模大幅扩张。一季度末公募基金年报总规模5.16万亿，较三季报的4.45万亿大幅上升，其中股票型基金1.48万亿，较年报的1.2万亿增加了2715亿（但份额仅增加了79亿）；混合型基金9935亿，较年报的6496亿增加了3439亿（其中份额增加了1965亿）；债券型基金3766亿，较年报的3468增加了298亿；货币基金2.25万亿，较年报的2.19万亿增加了595亿。
一季度公募基金股票仓位大幅提升，基金间的仓位分歧下降，高仓位基金占比上升，低仓位基金比例下降。行业配置方面，基金超配信息技术、制造业、社会服务行业，低配金融保险、采掘、交运仓储、公用事业行业；一季度加仓了信息技术、采掘、社会服务行业，减仓房地产、金融保险行业。
（注：我们着重分析460支普通股票型基金，因为此类基金主动性最大，整体基金市场占比也最高）
资产配置：2/3的股票基金仓位超过90%。
一季度股票基金大幅加仓。一季度普通股票型基金的规模加权股票仓位为90.2%，较年报的85.9%大幅上升了4.3%；而算术平均股票仓位从87.8%继续上升至89.9%，显示大基金的加仓幅度更大。从仓位历史来看，普通股票型基金从2012年以来维持在84%左右，但去年下半年以来显著加仓。
基金仓位分歧下降，高仓位基金占比大幅上升。普通股票型基金的仓位分歧下降，仓位标准差从年报的6.9%下降至6.4%。从仓位分布来看，高仓位基金大幅增加，67.2%的基金仓位在90%以上，而年报时占比仅为50.5%；低仓位基金大幅减少，6.8%的基金仓位低于80%，而年报占比为13.9%。
图 4：普通股票型基金仓位达到90.2%
资料来源：Wind, 华泰证券研究所
图 5：算术平均仓位也大幅上升
资料来源：Wind, 华泰证券研究所
图 6：基金仓位分歧大幅下降
资料来源：Wind, 华泰证券研究所
图 7：普通股票型基金仓位分布比例
资料来源：Wind, 华泰证券研究所
行业配置：大幅加仓TMT，大幅减仓金融、地产
行业配置方面（相对全市场基准而言），股票型基金超配信息技术、制造业、社会服务行业，低配金融保险、采掘、交运仓储、公用事业行业；一季度加仓了信息技术、采掘、社会服务行业，减仓房地产、金融保险行业。
周期板块，采掘行业配置低于基准8.6%，较年报的低配9.7%显著提高；制造业整体配置高于基准9.3%，但较年报的超配10.7%下降了1.5%；交运、仓储行业配置低于基准2.4%，较年报的-2.8%小幅提升0.4%；公用事业行业配置低于基准1.8%，较年的低配1.4%下降了0.4%。
消费板块，农林牧渔行业配置高于基准0.01%，较年报的超配0.12%下降了0.1%；批发和零售贸易行业配置高于基准0.8%，较年报的超配0.7%提高了0.1%。
金融板块，金融、保险行业配置低于基准13.6%，较年报的低配10.9%下降了3.7%；房地产行业配置高于基准0.5%，较年报的低配3.5%大幅下降了3%。
科技板块，信息技术行业配置高于基准13.6%，较年报的超配6.9%大幅上升了6.7%；传播与文化产业行业配置高于基准0.7%，较年报的超配0.2%上升了0.6%。
图 8：行业相对配置权重
资料来源：Wind, 华泰证券研究所
图 9：行业相对配置权重一季度变化
资料来源：Wind, 华泰证券研究所
表格 1：基金行业相对配置与年报以及历史均值的比较
行业相对全市场基准配置
绝对配置权重
2014年年报
2014年三季报
四季度变化
近三年均值
年报-均值
农、林、牧、渔业
0.01
0.12
-0.12
0.05
-0.04
0.73
采掘业
-8.58
-9.68
1.10
-12.28
3.69
1.32
制造业
9.28
10.74
-1.46
19.38
-10.10
48.35
电力、煤气及水的生产和供应业
-1.82
-1.40
-0.42
-1.28
-0.54
1.30
建筑业
-1.70
-0.88
-0.82
0.37
-2.07
2.36
交通运输、仓储业
-2.36
-2.77
0.41
-2.48
0.11
1.60
信息技术业
13.62
6.88
6.74
4.82
8.80
18.20
批发和零售贸易
0.82
0.71
0.11
0.92
-0.10
4.19
金融、保险业
-13.55
-10.87
-2.68
-14.36
0.81
9.43
房地产业
0.47
3.52
-3.05
1.90
-1.43
4.93
社会服务业
3.24
2.53
0.71
2.89
0.36
5.25
传播与文化产业
0.73
0.16
0.56
0.54
0.19
1.80
综合类
-0.24
-0.25
0.01
-0.34
0.10
0.27
世界之窗, 金融头条
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
本文来自互联网用户投稿，该文观点仅代表作者本人，不代表本站立场，不承担相关法律责任。如若转载，请注明出处。 如若内容造成侵权/违法违规/事实不符，请点击【内容举报】进行投诉反馈！
