4000点上 券商严控风险 散户跑步入场

文/朱轶天

今日，中信证券对融资融券业务可抵充保证金证券做了大范围调整，调升1698家，调降1032家，其中，658只股两融折算率被调整至零。对此，中信证券表示，调整两融折算率是为了有效防范融资融券业务风险。在券商趋于谨慎、严控风险的同时，散户对A股的热情持续攀升。上周新增A股开户数环比增近三成，首度突破400万户，再创历史新高。

券商调降部分股票两融折算率

今日，中信证券官网公告，对融资融券业务可抵充保证金证券做了大范围调整，调升1698家，调降1032家，其中，658只股两融折算率被调整至零。

除了中信证券，广发、华泰也加入两融折算率调整阵营。

中信证券将658只股票折算率降至零意味着持有这些股票的投资者将无法以这些股票为抵押物，向中信证券借用资金。

中信证券向《证券时报》表示，对融资融券业务可抵充保证金证券做了大范围调整，总体而言，上调折算率的证券数量略多于下调折算率的证券数量，目的是有效防范融资融券业务风险，保护投资者利益。

对于选择担保折算率调降标的原因，中信证券则表示，由于近期上市公司陆续发布了财务报告，对一些基本面不佳、存在退市风险的上市公司股票，该公司依据风险管理模型的计算结果适度下调了折算率。

这658只折算率将为零的股票包括125只深市主板的股票、174只深市中小板股票、118只深市创业板股票和241只沪市股票。其中包括中国北车、中国南车和中国铁建等业绩优良、涨幅过大的股票。

显然，除了财务报表之外，中信证券还考虑了市场风险。

近期，监管层的表态也在提示两融业务风险。4月16日，证券业协会召开了融资融券业务通报会。中国证监会主席助理张育军与会时称，全行业要高度重视合规管理，并提出了七方面要求。其中包括科学合理来确定融资业务规模，适当控制经营杠杆，有效防范流动性风险；根据市场情况及时调整初始保证金比例、标的证券管理等手段，合理确定融资杠杆等。

业界称，即便监管层不强调风险，证券业也会考虑风险收益比。目前证券业通过各种渠道输血两融，每年的利差大约在3%，而目前各类融资盘已占A股真实流通盘的20%以上，一旦市场出现2008年时的极端情况，每年3%的利差显然无法匹配巨大的极端风险！

因此，随着指数上涨，证券业明智的选择是逐步降低担保折算率，逐步提升担保比率。而在系统性风险来临之前，也要做好个别股票出现极端下跌行情的准备，比如融资盘相对集中、涨幅相对过大、流动性相对不足、市盈率相对过高的股票。

A股两融余额接近触顶

除了市场风险，融资余额接近触顶或许也是券商调整折算率的一大原因。华尔街见闻网站此前提到，A股融资余额已接近理论上的最大值。

截至本月16日收盘，两市融资余额已达17375亿元。其中，自4月1日以来的10个交易日中激增超过2000亿元。《上海证券报》根据上市券商2014年年报及今年前3个月财务数据测算，融资余额已接近理论上的最大值。

今年以来，券商已经在加大对两融业务的布局力度。据《证券日报》，多家券商已经提高了其融资融券的总规模上限。今年1月份，华泰证券将融资融券业务总规模上限扩大至不超过1500亿元；广发证券4月8日发布公告表示，公司融资融券业务的总规模由“不超过1200亿元人民币”提高至“不超过1600亿元人民币”；海通证券4月14日发布公告称，公司融资类业务总规模扩大至2500亿元。中信证券周五公告称，将融资融券规模上限由目前的上一年度经审计的净资产值提高至上一年度净资产值的三倍。若按2014年底公司净资产1011.3亿元来计算，这一新政使得中信证券的两融业务规模提高约2000亿元。

但仍然赶不上市场需求的上升速度。包括中信证券、海通证券、华泰证券在内，多家两融市场占有率靠前的15家上市券商业已发布2014年年报。《上海证券报》报记者统计发现，这15家券商2014年底净资产累计4267亿元，总负债16724亿元，达到净资产的3.91倍。金融资产在总资产中占比61%。两融业务余额在金融资产中占比33%。

而根据上市券商前三月财务数据，截至一季度末上市券商净资产合计5825亿元，按2014年底时的财务杠杆水平及两融业务资金配置比例，已不足以支持这些券商3月底合计8702亿元的融资余额。

兴业证券首席策略分析师张忆东本周提示，A 股继续加速冲高，需要提防随时可能出现的针对“两融”业务以及银行、信托的配资业务“去杠杆” 的政策，那时将难以有效规避行情回撤风险，因为当前“两融”融资余额已突破 1.6 万亿，其他渠道的杠杆化配资同样巨大，一旦对配资“去杠杆”，将形成“多杀多”践踏。

散户疯狂 上周新增A股开户数首次突破400万

在券商趋势谨慎的同时，散户对股市的热情持续攀升。上周新增A股开户数环比增近三成，首度突破400万户，再创历史新高。中国结算最新数据显示，上周(4.20-4.24)新增A股开户数为413.03万户，环比再增26.81%，再次创出历史新高。该数据已经连续五周保持百万户级别增长。

开户数及活跃度大增反映了投资者积极入市A股。

4月12日，中国证券登记结算有限公司（中国结算）发布公告，明确自2015年4月13日起，取消自然人开立A股账户的一人一户限制。继去年10月机构投资者和沪港通个人投资者率先解禁后，A股市场一人一户限制现已全面放开，政策调整后，A股新增账户数明显上升。

自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个Ａ股账户和封闭式基金账户，上限为20户。此前只能在一家证券公司拥有一个证券账户的股民，现在最多可以在20家证券公司开设20个账户。
世界之窗, 金融头条, 两融, a股

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