高盛提醒美上市公司：暂停回购你的股票

文/吴晓喻

高盛认为，目前市场面临的最大风险是财报季的股票回购中止，因其将导致温和的市场抛售。高盛首席证券策略师David Kostin提醒美国上市公司，暂停回购股票。

一个月前，高盛警告称，市场面临的最大风险是财报季的股票回购中止，因其带来的结果，几乎相当于温和的市场抛售，直到有人出面购买。事实上，最后的“购买者”既非散户亦非机构，因为这些人早就以最快速度退出了市场。

“购买者”既可能是日本银行（Bank of Japan）利用芝加哥商业交易所（CME Group）的“中央银行激励计划”（Central Bank Incentive Program）购买E-Mini指数期货，也可能是对冲基金Citadel运用分层（spoofing）手段进行交易。总之，股市可能依然走高，尽管实际资金流向是相反的。

下图显示了美股资金流向与股价之间的脱钩。

对于日本银行和美联储而言，好消息是，股票回购中止已经接近尾声。本周开始大部分企业会重新回来，继续在历史高点回购他们的股票。

然而，高盛认为，目前公司回购的步伐过快。高盛预期，2015年，标普500企业将向投资者返还现金超过1万亿美元，这相当于美联储在金融危机期间一年的量化宽松金额。他们预测，2015年公司回购将增加18%，股息分派将增加7%。目前，标普500企业回购公告总额为2650亿美元，比去年同期增加59%。

标普500企业中，信息科技行业具有最高的平均回购收益（5%）和总现金回报率（7%）。电信业平均回购收益6%，股息收益率5%。信息科技，可选消费品和金融股在过去四个季度共占总回购量的56%。

高盛首席证券策略师David Kostin表示，尽管预期2015年回购增长强劲，美国公司还是应该考虑将现金用于其他用途。过去40年里，标普500企业的市盈率一直保持最高水平。然而，2007年，标普500企业将超过三分之一的现金（6370亿美元）用于回购，随后标普500指数暴跌56%。

与之相反，在2009年的市场低谷，公司只投入约13%的现金（1460亿美元）用于股票回购。Kostin指出，和投资者一样，很多企业对市场时机的把握也是很差的。
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