高盛经济学家：三大理由相信美国经济复苏

文/王维丹

上周公布的美国第一季度GDP年化环比增长仅0.2%，远低于去年第四季度2.2%和预期1.1%的增速。美元走强和其他因素会不会改变美国经济复苏的轨迹？高盛首席美国经济学家 Jan Hatzius认为不会。他预计，今年后三个季度美国经济会强劲反弹。

Jan Hatzius认为，应该对美国经济复苏“保持信心”，他列举了以下三个理由：

1. 美国官方公布的一季度GDP与其他数据显示的现状不符。与高盛CAI指数总结的其他数据相比，一季度GDP的疲弱显得诡异。

华尔街见闻2011年曾介绍过高盛用于评估美国经济活动水平的CAI指数。Hatzius提到，新近CAI指数显示，一季度GDP应该环比年化增长2.8%。CAI的这一增长数据和官方GDP之间差距高达2.6个百分点，这是CAI1997年诞生以来最大的差距。

回顾历史，只要是GDP增长出现大于1.5个百分点的落差，一般都会由此后官方GDP与CAI相比加速增长弥补回来。

2. 恶劣的严寒天气可能是拖累一季度增长的重要因素。

高盛预计，低温和大量降雪使一季度GDP增长下滑1.25个百分点。如果这种预测无误，而且二季度负面天气影响消失，当季GDP应该会加快增长约2.5个百分点。

3. 美国经济增长有第一季度表现不佳的传统。

2010年以来，美国一季度GDP平均增长0.3%，此后三个季度平均增长2.9%。这部分源于去年和今年冬季天气恶劣。追溯到上世纪90年代也是如此趋势，一季度通常有多种季节性因素在抑制GDP增长。

Hatzius预计，二季度美国GDP增速将回升到2.9%。下图可见高盛CAI指数（蓝线）与美国GDP季度环比增长（灰线）的走势。从红色箭头指示的三次探底走势来看，今年二季度美国GDP可能强劲反弹。

与高盛类似，法国兴业银行（法兴）的分析师也对今年后三个季度美国经济增长感到乐观。他们认为，美国国民实际收入的年均增长还高于4%，去年就业增长2%以上，没有增长放缓的迹象，所以美国消费者还会为未来几个月经济复苏添砖加瓦。

法兴还指出，2010-2014年，美国GDP增长的模式是：一季度增长0.6%，二季度为3%，下半年为2.8%，这至少意味着不能认定今年不会这样反弹。如果经济增长回升美元也会回涨。
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