A股不会一路“疯牛” 如何把握好牛市三大阶段？

文/张澄

市场一片喧嚣，如何把握好节奏？2014新财富第一名的兴业策略张忆东认为，这一轮的A股牛市有三大阶段 。第一阶段已到最高潮，指数型行情将加速冲高，之后二季度后期将迎来“个股行情” 。“疯牛”行情的风险点可能在5月中下旬，大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡，因此，需要控制好回撤风险，而每次回调之后都是买入时机。

以下内容总结自兴业证券第二季度策略会内容：

从宏观背景分析此轮市场行情的大逻辑——这轮牛市有望伴随中国经济转型的全过程，是多层次资本市场的大牛市，包括主板、创业板、三板、OTC甚至港股，通过发展直接融资来解决经济问题，推动经济转型和改革。当前经济“新常态”其实是降速转型，与1996到2001年基本面相似。

那么，怎么来理解A股此轮牛市的泡沫化？很多人现在担心“见顶”，主要是因为股票“太贵”了。我们认为，股市泡沫将是常态化。 站在政府的立场，肯定期待这轮牛市是慢牛 、长牛，越长越好，直到经济“新引擎”在资本市场的培育下而成功出现。在牛市过程中，政府会调节行情的节奏，抑制过度投机。因此，泡沫会在较长时间的存在，但是，过程中会有波折，当泡沫太大了时，行情会有调整把泡沫“挤小”，然后逐渐再 把泡沫“吹大”。

此轮行情的时间、空间依然广阔

这一轮的A股市场全面牛市行情，可能延续三到五年，但绝不会一路“疯牛”，而是会有三大阶段 ，其中，去年到今年某个阶段的上涨是第一阶段；随后将是第二阶段，是季度性甚至年度性的调整 、震荡；第三阶段又是持续数年的上涨。  

第一阶段已到最高潮，指数型行情将加速冲高，之后调整二季度后期将更迎来“个股行情” 。2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，大盘可 能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡，因此，需要控制好回撤风险，而每次回调之后都是壮志饥餐的买入时机。

大牛市的第一阶段开始进入到最高潮，而这个最高潮时的行情是加速冲高的，之后将迎来调整。财富险中求，当前仍是行情“最蜜月”时期，增量资金相对筹码供给处于有利的状态。“疯牛”行情的风险点可能在5月中下旬。 这段“最高潮”行情的演绎，我们提出两种情形、两种可能性供参考：

第一种情形，行情加速冲高、直接形成“大尖顶”，然后出现惨烈的调整， 直接进入此轮大牛市的第二阶段即调整阶段。假设前提是——面对“疯牛”，政策调控严重滞后，政策继续地给利好、给新资金，官媒继续火上浇油。 该假设下，未来一个月涨1、2千点完全有可能，之后的调整幅度较大、时间 偏长。

第二种情形，未来数周的行情先是震荡然后继续冲高，出现“小尖顶”，然后二季度步入调整，并在三季度反弹，再确认是否进入大牛市的第二阶段。 假设前提是——调控“疯牛”的政策很快出现，但力度是逐步加大，而行情 在政策调控预期的影响下，起初会出现短暂的震荡、调整，然后在前期“踏空”资金的抄底行为推动下继续“疯”一段，最后在政策的重手之下出现大 调整。

无论是上述两种情形的那一种，大概率是未来一个月行情进入到阶段性的最 高潮、高风险区域，短期的最优策略仍是顺势而为、寻找补涨洼地。

投资策略：短期均衡配置；中长期改革和创新是主战场

中长期，改革和创新是主战场，特别是创业板为代表的更新更炫的成长股。

中短期，且涨且珍惜，享受高潮同时降低杠杆，持有性价比更高的品种。

小盘价值股(估值和市值均在后1/4)风格中长期最优；大盘成长股长股（即 大市值、高估值）表现最差，这和美国一致。

投资机会1：成长股寻找更新更炫的机会

对于追求相对排名的成长股风格的投资者，建议精选精选“更新”、“更炫 ”、更有成长性的股票，可以淘金的领域有（1）长线看好“互联网+”，特别是商业模式清晰、具备流量变现优势的“互联网+”相关的公司。（2）新能源汽车、环保、清洁能源、能源互联网。（3）健康、快乐时尚相关机会 ，比如，体育、生物医药等。（4）长期看好，中国制造2025，或者说工业 4.0 相关的制造业升级的机会。  

投资机会2：价值股，寻找“三低”股票+政策利多的共振

对于追求安全边际的绝对收益投资者，继续建议持有风险收益比更好且有催化剂“低估 值或低价且有变化”的股票，享受在大盘未来数周加速冲高过程的补涨，同时左侧预防 性减仓或者事先准备好对冲工具，以应付加速冲高形成“尖顶”后的快速调整。  

低估值，政策利多频频或者行业基本面改善的金融股、地产等。  

低价，关注有故事的，特别是“一带一路”及国企改革相关的“中字头”央企、铁路、电力设备、钢铁、交通运输等，稳增长、降电价以及石油价格反弹所驱动的资源股，保增长和调结构的“公约数”包括环保、充电桩、新能源汽车、城市地下综合管廊等等。

主题优选：“国企改革”，关注并购重组、关注多因素共振，重点看央企整合兼并。

世界之窗, 金融头条

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