本周回顾：火热A股 冰冻美元

文/曹弋

暴涨A股，疯狂原油、悲催美元。激荡的全球市场正在上演一场冰与火之歌。

中国经济增速降至六年新低，却没能阻挡A股市值一周增5%，上证综指一路走高突破4300点。个人证券账户放开后，大妈的激情被彻底点燃，更是生造出了万亿市值的中国神车。

放眼全球，现在唯一能与A股“比疯的”，估计只有原油。一周内美国WTI原油暴涨8%，创四年来最大涨幅。美国原油库存增幅放缓，一些分析师认为油价可能已经触底。

如果说A股和油价高唱“火之歌”的话，那么美元则被投资者打入了“冰封地狱”。对一篮子货币美元指数下挫了2%，为四周来表现最差。自3月份美元指数触及100大关口之后，美元上攻后继无力。

继3月美国非农数据大逊预期后，零售数据增长乏力，工业产值更是大幅下滑。

《华尔街日报》“美联储通讯社”专栏记者Jon Hilsenrath认为，一系列疲软的经济令美联储最早于6月份行动的可能性降低。

中国经济到了金融危机以来最危险的时刻

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周一中国公布3月份进出口数据，出口下滑15%，进口下滑12.7%，贸易盈余缩减至30.8亿元，预示着一季度中国经济面临严峻挑战。

与市场预期一致，中国统计局本周三公布的数据显示，一季度GDP同比增长7%，跌至2009年一季度全球金融危机以来最低。与GDP勉强达标不同，同时发布的3月其他数据显示经济失速明显。

社会消费品零售总额增速创9年新低，固定资产投资增速跌至本世纪以来最低，工业增加值增速回落至2009年，一季度房地产销售面积和在建新房面积增速均在放缓。

国泰君安宏观分析师任泽平认为发电量、粗钢产量、铁路货运量跟工业生产及GDP的背离不断扩大，近期这种背离程度已经接近2008年底-2009年初的水平，虽然官方公布的一季度GDP增速在7%，但微观观察到的经济速度可能已经在5%-6%左右。

同时流通货币量规模不及预期，也反应了需求端依然疲软。3月中国广义货币(M2)余额同比增长11.6%，不及预期的12.4%；社会融资规模增量为1.18万亿，预期1.5万亿；新增人民币贷款1.18万亿元，略高于预期1.04万亿元。

华泰证券首席经济学家俞平康评论称，3月货币信贷低于预期的现实表明，需求端若难以有效得到提升，单纯依靠货币政策或许对实体经济的效果有限。

中国股市到了2007年以来最疯狂的时刻

经济增长持续放缓，意味着刺激可能加码，这个预期在A股上已提前兑现。上综指一周上涨6.3%，周五盘中突破4300点。截止周五收盘，沪深两市股票平均价格为14.10元，上涨3.38%。

在经济跌至金融危机以来最差的大背景下，一带一路，互联网+，电力改革等概念风劲吹。2015年以来A股市场已有超过300只股票价格翻倍，近千只股票动态市盈率超过100倍。

最能代表这轮疯牛行情的，莫过于南北车。南北车合并市值由一年前的1624亿元人民币翻了六倍，本周五收盘达到9668亿元，而同期沪深300指数的涨幅仅为108%。其89倍的市盈率，是通用汽车的近十倍，是德国西门子的五倍有余。

领跑全球的A股让外资按耐不住。全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)为国际机构投资者和散户推出了A股ETF。美国基金公司Direxion Investments发起了首只海外A股杠杆ETF基金，让参与者能够双倍押注A股。

花旗认为相对于亚洲和新兴市场的估值，目前A股并不贵，并继续其超配策略。

即便是周五证监会联合五部门发文严格禁止场外股票配资、伞形信托，海外A股期货暴跌6%，也挡不住市场继续看牛。

民生证券研究院执行院长管清友团队认为，证监会只是在洒水降温，抑制资本过快“脱实向虚”。

事实上最终周六证监会发言人邓舸也表示，证监会不是在鼓励卖空，更非打压股市，请正确理解，不要误判误信。

美元牛气不在  

本周无疑美元黯然神伤的一周，对一篮子货币美元指数表现为一个月来最差，下跌近2%。

美国经济数据不尽如人意，无疑是主导了美指此次的下挫，并且在技术图形上100关口附近筑顶意味加强。

3月非农报告显示美国就业增速放缓。本周零售复苏速度不如预期，工业产值出现大幅下滑，新屋开工建设也弱于预期，强化了市场对美国一季度复苏减缓的预期。

经济数据疲软的同时，多名美联储高官的讲话弱化了美联储提前加息的预期。

亚特兰大联储主席洛克哈特在周四的演讲中没有提到6月份加息的问题。洛克哈特(Dennis Lockhart)在佛罗里达州棕榈滩(Palm Beach)发表演讲时称，今年第一季度到目前为止的数据显然非常疲软，这就使得经济运行轨道的不确定性增加。

美国商品期货交易协会（CFTC）最新数据显示，投资者正削减美元押注，转而增持石油和黄金。

根据CFTC最新的数据，包括对冲基金在内的大型投机者、即非商业套保头寸，持有329,939张美元净多头合约，较前一周下降31,396张合约。美元净多单价值396.8亿美元，此前一周这个数字为402.7亿美元。这一数字也是3月17日以来首次跌破400亿美元大关。

原油触底反弹

在延续近大半年的暴跌后，50-70美元正在为油价铸底。

本周美国WTI原油暴涨8.2%，创四年多来最大单周涨幅，收报56.07美元/桶。布伦特本周累计涨幅上涨7.70%，收报63.45美元/桶，周四以64.95美元创2014年12月23日以来新高。

原油市场整体持续上涨，主要得益于美国原油库存增幅放缓。美国能源信息署(EIA)和美国石油协会(API)分别在周三和周二发布报告显示，美国最近一周的原油库存增幅急剧缩水逾80%，这或意味着美国石油产出开始下滑。

油价持续走低，令美国石油钻井开工率大幅降低。油服公司Baker Hughes数据显示，本周美国油气钻井平台减少40个，降至988个。该数据已连降18周，创下1986年以来最大降幅。

花旗(Citi)能源分析师Tim Evans称，“（原油）看涨市场无视利空消息。上周市场关注美国石油产量减少2万桶，却无视EIA提供的OPEC产量每天增加89万桶。市场可能会无法接受下一波的抛售。”

德拉吉登场 欧洲看上去很美？

本周欧洲央行发布了利率决议，德拉吉表态欧版QE的实施进展顺利，有清晰的证据显示货币政策正在起作用。

经济数据支持了欧洲央行的观点。自2月欧洲央行宣布将实施QE后，欧元区经济就出现了改善迹象，德国一季度GDP复苏，欧元区制造业PMI数据转暖。

面对欧元区债券流通规模这个难题时，德拉吉称市场对可供购买债券不足的担忧是“过虑”的。

对于市场关注的希腊问题，德拉吉表示欧洲央行批准了ELA，将继续向希腊银行业提供更多紧急流动性。央行将在合适时机重新考虑对希腊的债务减记，管委会已经讨论了希腊债务减记问题。

看上去麻烦缠身的欧元区，现在一切似乎都在变好，显然并不是所有人都这么认为。这位扑向德拉吉的女抗议者，险些让新闻发布会中断。也许她是因为买到负利率的德国国债，要向欧洲央行行长讨回公道。

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