中国企业垃圾债风险创十年新高

文/潘凌飞

中国企业垃圾债市场正面临至少十年来最大的风险。

彭博根据美银美林的数据计算得出，无论是用盈利与融资成本的比值，还是总负债与现金流的比值来衡量，中国投机级企业的杠杆率都已经是至少2004年以来最高。债务占净资产的比例也创下2007年以来最高。

2014年，那些依靠高收益率债券融资的企业的盈利平均仅为融资成本的2.7倍，而总债务已经达到经营性现金流的35.5倍，债务与净资产的比值平均高达34.3倍。

随着中国经济增速创1990年以来最低，中国企业垃圾债市场也开始逐步恶化，惠誉预计未来的企业债违约数量将会增加。彭博数据显示，目前中国公司去年共发行美元、欧元或日元企业债共计2092亿美元，为历史新高。

美银美林数据显示，截至昨天（4月13日），中国企业垃圾债收益率与国债的息差在过去12个月上涨了0.32%至8.42%，不过较今年1月19日11.38%的两年半峰值有所下降。相比之下，中国投资级企业债息差同期收窄了0.21%至1.72%。

上周，由曾经的餐饮公司湘鄂情转型而来的中科云网宣布无法按时偿还2012年公司债券应付利息及回收款项，尚有2.4亿的资金缺口。继超日债以来国内第二例兑付违约的公募债，也是首个本金违约的公司债案例。

据彭博，投资公司PineBridge固定收益主管Arthur Lau表示：“中国的企业债周期已经见顶。企业盈利总体为负，一些关键指标都在恶化。”

经济下行压力当前，中国企业利润正在走低。国家统计据公布的工业经济数据也显示，1至2月规模以上工业企业利润总额增速大幅下滑至-4.2%，创2012年2月以来新低；主营业务收入增速则下滑至2.9%，创2009年以来新低。

此外，发电量、铁路货运量等数据的下滑，以及出口数据的骤降也反映出中国制造业面临着巨大的困境。

中国总理李克强今天（4月14日）表示，中国经济面临越来越大的下行压力，要加大定向调控力度。李克强在两会期间曾表示，中国政府已经为未来预留了政策空间，如果遇到更大困难，“我们会出手”。
世界之窗, 金融头条

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