洪灝：恒指目标32000点 莫与“中国大妈”唱反调

文/林建建

（本文作者为交银国际董事总经理兼首席策略师 洪灏）

港股迎来历史性大涨。消息面、资金面和技术面均显积极：港股在复活节后三个交易日迎来了历史性的大涨。恒生指数在4月9日录得过去20年中第八大的点数升幅，在4月10日更是录得第四大的点数升幅。与此同时，恒生国企指数（HSCEI）这两次点数升幅排在1995年以来前20的大涨均伴随着成交量创历史记录和港股通额度用尽而来。就在大部分人都认为上涨将在周五告终之际，恒指再次以300多点的上涨为强势的一周收尾。我们被淹没在港股将何去何从的问题中。

就在复活节后大涨的不到两周前，我很荣幸地被中国最好的私募基金之一邀请，出席了它的投资者会议。尽管以时间衡量，这家基金很年轻，但在中国却有着传奇色彩，其20亿元额度在首发的几小时里就告罄了。该总规模达到150亿元的基金，在5个月不到的时间里，获得了60%的回报率，着实令人震惊。实际上，其合伙人与中国投资界最重要的人物一起受邀参加了中央电视的一系列访谈节目，该节目是政府舆论支持股市的战略部署之一。现在该基金将投资范围延伸至了海外，我有幸能与其合伙人们交流对全球市场的观点。

图1：极端的点数升幅倾向于出现在市场拐点。

不过，港股的上涨并非没有风险。其中一个风险在于，沪股一旦触及我们4,200点目标区间的顶部范围，可能会陷入停滞，甚至逆转。在这种情况下，我们认为A股市场中高估值的小盘股将会受创，而价格便宜的蓝筹股则将缓冲指数的下行。但是A股的波动将不可避免地传导到香港，暂缓港股的升势。而A50和A500股指期货的推出可能触发大蓝筹股与小盘股之间的分化表现。美联储加息早于预期也是一个风险。然而，随着美国通缩压力上升，美联储6月加息的概率正在下降，使得港股有时间从极低的估值水平继续修复。即使在32000点水平，恒指的市盈率也仅为13.5倍，相较于世界其他主要市场，仍然是估值最便宜的市场之一。

图3：恒指和国企指数市净率估值将自重要的长期底部开始修复。

世界之窗, 金融头条

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