美国债市黑天鹅潜伏 小心闪崩再现

文/祁月

美国国债市场六个月之前那场意外的大幅震荡曾引发混乱。如今，债券投资者可能将再经历一次。

去年10月15日，美国十年期国债收益率相对于平均国债收益率的波幅至少为2000年以来最大。华尔街见闻提及，摩根大通CEO杰米?戴蒙(Jamie Dimon)甚至将其形容为“30亿年左右才会发生的事”。一些震惊的投资者称，他们至今还在试图寻找其背后的原因。

然而，无论是什么原因，都不会改变美联储将于今年加息的趋势。彭博新闻社文章称，对市场震荡的押注表明，交易员预计国债价格将创出2011年以来的最大波动，并将令其他品种的波动风险增加。

总体来看，由于参差不齐的经济数据、货币汇率变化和美联储加息预期调整，美国债券市场今年相对动荡。十年期国债收益率在1.64%-2.26%之间游动。美国国债是全球避险资产之一，因为它被认为最具流动性。

State Street货币管理部门现金、货币和固定收益负责人Steven Meier对彭博新闻社表示：“一旦波动性真的上扬，市场就有可能出现极端状况。那些曾经发生的事，依然有很多悬而未决的问题。至于背后的驱动力，也没有明确的解释。”

杰米?戴蒙预计，去年十月的那种国债波动有可能再度上演。持有这种观点的并非他一个人。美国国债市场操作集团(Treasury Market Practices Group)在2月份的会议上也提出了相同的观点。该集团由纽约联储资助，成员包括最大的几家回购市场交易商、纽约梅隆银行和摩根大通。

有些债券投资者认为，国债市场兴起电子交易是错误的。美国国债市场操作集团4月9日表示，电子交易提升了国债市场的流动性，但也增加了风险，在某些情况下，出故障的算法已经干扰了市场运行，导致国债价格出现剧烈的、短暂的波动。

数据供应商Greenwich Associates的调查结果显示，去年，有48%的国债交易通过电子渠道，十年前为33%。

Calvert Investments货币经理Matthew Duch表示，债券市场有可能出现闪崩的谜团的确令他陷入困境。他想买些高收益率债券，但又担心国债市场大幅震荡可能引发更加广泛的市场波动。这使得交易投机级债券更加困难。
世界之窗, 金融头条

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