从最差到最佳 卢布为什么能成功逆袭？

文/刘晓翠

华尔街见闻近来曾介绍过，曾经全球表现最差货币的卢布仅用了一个季度就成功逆袭，成了全球最佳，而且这还是在油价持续低迷的时候实现的。

本周美元对卢布徘徊在55附近，尽管这不及去年同一时期的35的汇率，但较年底却是大幅升值。去年12月美元对卢布一度逼近80关口。

俄罗斯是能源大国，财政收入很大程度上依赖原油，经济学家曾预计油价不回升，卢布就不会升值。但是现在油价依然低迷，卢布却奇迹般地走高。与此同时，俄罗斯经济并未有大起色。

所以这对俄罗斯来说并不是什么好消息，卢布升值会对俄罗斯财政收入构成威胁。俄罗斯需要控制财政赤字，而最容易的方法就是令卢布贬值。俄央行昨天就迅速采取行动，提高外汇回购协议拍卖利率，以此遏制卢布升势。

下图显示的是卢布与油价的走势：

下图是卢布成为今年以来表现最好的货币：

究竟是什么原因令卢布大幅上扬？见闻根据俄罗斯经济学家Constantin Gurdgiev以及新闻网站Meduza的评论文章总结出以下几种可能性：

1，2014年年底，投资者疯狂抛售卢布不仅仅是因为油价暴跌，还因为他们不知道油价何时触底，不少人认为油价会跌倒30甚至20美元。但现在油价基本维持在51到62美元之间，这一状态已经持续了超过两个月，所以投资者不像之前那么恐慌了。

2，卢布与油价的走势基本还是吻合的，从3月中旬开始，WTI有一波比较明显的反弹，卢布触底回升的时间稍早一些，大概2月上旬，二者之间出现背离其实也就一个多月的时间，这么短的时间不足以证明卢布可以与油价背道而驰。

3，卢布在去年12月被严重超卖了，而且俄罗斯今年一季度的经济数据可能不会像之前外汇分析师预想的那么差。值得注意的是，最近几天做多美元对卢布的仓位明显减少。

4，从需求层面来看，3月是1季度的最后一个月，企业需要上缴税收，俄罗斯企业使用卢布来支付税款的，这可能会短暂提振卢布的估值。

5，俄罗斯大企业需要在3月前将手里的外汇头寸减少到2014年10月的水平，这意味着美元以及其他货币的供给增加，卢布的需求上升，当然这也是短期因素。

6，从供给方面来看，3月和4月是企业将能源相关的出口收益记账的日子，俄罗斯央行在3月底的储备有小幅上升，4月初则出现下降。

7，3月同样也是今年俄罗斯银行以及企业偿还外债最多的月份，这就需要购入美元、卖出卢布，但实际上企业已经提前准备好了外汇储备，所以最近3周企业对美元的需求可能要小于前2个月。

8，从2014年初开始，俄罗斯政府就积极推动“去美元化”，第一阶段包括增加与其他货币的贸易结算，如此一来贸易相关的美元需求可能出现放缓。第二阶段开始于2月，俄罗斯的个人存款开始逐渐减少美元的比例，并转换成卢布，这也对卢布构成支撑。

9，俄罗斯CDS表现说明，俄罗斯在最近几周的违约风险持续走低，这改善了外界对俄罗斯国债以及地方债券的需求。
世界之窗, 金融头条

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