空头小心 现在不是做空人民币的好时机

文/林建建

现在诱使投资者做空人民币的因素有很多：经济增速放缓，资本外流，美联储今年可能加息等等。

但有一个很大的原因需要他们克制这种冲动：中国人民银行不站在做空这一边。

从巴克莱到星展银行的经济学家们表示，在国际货币基金组织（IMF）5月开始讨论是否将人民币纳入特别提款权（SDR）之前，中国当局会尽一切努力确保人民币汇率稳定。彭博新闻社调查的经济学家预计，中国一季度使用了330亿美元的外储来捍卫人民币。

尽管有助于刺激中国出口和提振本已疲弱的经济，但是人民币贬值不利于中国正在开展的人民币国际化。彭博称，争取人民币被纳入SDR是习近平主席挑战美元霸权和欧美主导的全球经济秩序的核心。

星展银行驻香港经济学家Nathan Chow认为，人民币有90%的几率会被纳入SDR。他告诉彭博：

中国绝对不会允许人民币崩溃的。在你希望其他国家持有人民币做外汇储备时，让人民币大幅贬值是不明智的。

今年3月，随着李克强总理和中国央行行长周小川公开表示希望人民币被纳入SDR，人民币终于结束了连续三个月的下跌。截至今日盘中，人民币年内跌幅最大收窄了1.2%至6.2053。3月3日，人民币一度跌至6.2763的两年新低。

华尔街见闻网站今天早些时候介绍过，前几年一直看空中国的对冲基金经理人休?亨德利(Hugh Hendry)最近转而做多A股和人民币。

亨德利表示，很难证明人民币已被实质性高估：中国贸易盈余创下名义上的纪录新高，主要大城市失业率仍然较低，GDP增速尽管在放缓但似乎仍然比其他国家更加健康。他还认为，增加家庭收入是中国实现增长模式转变的途径，人民币不需要贬值。

他指出，贸易很好地解释了过去十八个月中，新兴市场货币之间的差异走势。原材料进口成本大降（尤其是铁矿石和原油）很大程度上改善了中国的贸易状况，人民币贸易加权汇率也相应地升值。放在印度也说的通，但是印度央行通过不断购买外汇防止卢比进一步升值。相反，巴西和俄罗斯货币“自由落体式”的下跌似乎与它们恶化的贸易状况相匹配，因为它们出口的原材料价格大幅下跌，却无进口产品价格的下跌来抵消。

不过，德银分析师在4月2日的报告中指出，“人民币的疲软尚未结束。”“在缺乏稳定的经济前景下”，人民币会继续贬值，而中国央行会长期进行干预。

离岸人民币/美元今日下跌0.15%至6.2149，有望录得3月13日以来最大跌幅，已连跌四日。
世界之窗, 金融头条

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