魏尚进：亚洲需警惕美国加息将加重企业债务负担

文/严婷

亚洲开发银行（ADB）首席经济学家魏尚进周四在哈佛大学演讲时对华尔街见闻表示，美国货币政策变化将通过两个渠道来影响包括中国在内的新兴市场：一是通过美元升值。如果一个国家的企业是以美元融资，那么美元升值将加大当地企业的债务压力；二是资金流向调整。如果一个国家依赖外资银行或者海外市场来为国内投资融资，那么可能会面临融资匮乏。

亚洲需警惕企业因美国加息面临沉重美元债务负担

“对于第一个渠道，值得注意的是，过去几年里包括中国在内的许多亚洲企业增加了大量外币债务，许多中国企业在资本管制时期没有美元融资，但随着央行逐渐放开管制，美元债务已开始上升。”魏尚进说。

的确，在近年经济增长强劲而利率偏低时期，亚洲企业已经借了大量美元贷款。随着亚洲增长引擎中国经济势头减弱，这些公司面临日益沉重的债务负担。经济增长放缓开始侵蚀企业的利润，而在支付美元债息时则需要更多本币。

不过，魏尚进表示，如果看一下美元债务占外汇储备的比重，亚洲没有一个国家会有迫近的危机，由其是中国的外汇储备规模如此大。即便明天债务就到期，中国也完全可以偿付。

但他强调，“这里有两个问题值得亚洲各国政府警惕。第一，借贷的方向令人担忧，各国央行要提高警惕。即便现在还不构成危机，但如果这一趋势持续下去，未来某个时点可能会引发问题。第二，规模是一方面，其构成也很重要。目前这些债务高度集中在少数企业上，而这些企业往往是银行的客户。一旦这些非银行类企业倒闭，那么其债务将对银行构成压力。”

美联储加息可能对亚洲经济产生影响的第二个渠道是，资金流向的调整主要会对那些国内资本市场主要依赖外资的国家构成风险，股市和债市也大量充斥着外资。那么当资金流向突然反转，这些国家将非常脆弱。而中国并不是这类国家。

此外，对于美国在实施货币政策时是否应该考虑到对其他国家造成的“溢出效应”，魏尚进对华尔街见闻表示，期望一国央行直接考虑该国政策对其他国家的影响是不现实的，除非对海外的影响造成外国经济衰退，反过来还会影响到本国经济。

那么央行货币政策的制定是否应该不仅仅局限于国内？魏尚进认为这是现实的问题。这也是为何全球金融组织很重要，他们正在研究溢出效应这个问题。如果全球范围内需要讨论政策协调的问题，那么就可以在国际组织进行探讨。

亚投行将于亚开行一起弥补亚洲基建融资缺口

谈到备受瞩目的亚洲基础设施投资银行（简称“亚投行”），魏尚进表示，根据亚开行研究部门的估算，从现在到2020年，亚洲地区每年大约需要7500亿美元的基础建设投资。如果将世界银行在亚洲的基础建设投资和亚开行的加在一起，两家银行在亚洲每年的投资是300亿美元左右，远远无法满足亚洲的基建融资需求。而且即便是已经投资的基础建设也需要大量更新。

习近平主席在谈到亚投行时，也援引了亚开行的这一数据。因此，这一地区的基础建设融资需求存在巨大缺口。需要亚投行和亚开行更多合作来进一步弥补这一缺口。

亚洲经济将由“3个R”因素驱动

亚洲开发银行于3月24日发布了一年一度的《亚洲经济发展展望2015》。在这份态度较为乐观的展望中，亚行给2015年中国GDP增速开出的预测值是7.2%，对亚洲第二大经济体印度的GDP展望更是惊人的7.8%。

过去五年中，亚洲发展中地区为全球GDP增长的贡献率接近60%，这一形势在今年还会继续保持。具体而言，中国将会对全球经济贡献32%，印度贡献占比16%，东盟国家贡献8%，均高于美国、日本、欧元区等发达经济体。

魏尚进表示，亚洲地区的经济增长主要包括“3个R”的因素驱动，分别是本国国内的改革、发达经济体的复苏和大宗商品价格的下跌。同时，希腊债务危机和俄罗斯联邦经济衰退加剧带来全球性后果;美国利息率的上升可能会带来资本外流;以及油价可能会由于地缘政治因素的恶化而回升都将成为亚洲地区经济的风险因素。

作为亚洲开发银行首位华人首席经济学家，魏尚进曾任哈佛大学肯尼迪学院公共政策副教授、清华大学特聘教授，从1980年代至今一直专注于中国经济的研究。
世界之窗, 金融头条

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