油价——原油世纪大并购成败的关键

文/程俊

周三荷兰皇家壳牌同意以470亿英镑现金加股票(约700亿美元)的方式收购英国天然气集团（BG），宣告全球能源行业十年来首宗超大型的油企并购交易的完成。对于壳牌而言，这笔收购的成败很有可能取决于未来的油价走势。

壳牌周三表示，收购BG将对公司业绩提供强劲的支撑，不过市场普遍认为油价如何波动才是关键因素。

同时拥有壳牌和BG股份的Henderson Global Investors全球股市主管Matthew Beesley向英国《金融时报》表示，如果油价回升到90美元/桶上方的话，这笔交易就可以被定义为“完美”；如果油价反弹到70美元，那么这笔收购整体马马虎虎；但是如果油价维持在当下水平或者仅小幅反弹的话，那么就可能会有问题了。

另外一位两家公司股东的Axa Investors高级投资经理Richard Marwood也认同油价决定收购成败的看法，不过他强调，至少目前来看，这笔交易是有意义的，因此他支持收购。

Fidelity MoneyBuilder Dividend Fund基金经理则认为，过往油价难以在低位持续太久的历史经验意味着壳牌公司的判断是有理由的。

作为交易的一部分，壳牌将为每股BG股票支付3.83英镑现金与0.4454股壳牌B股股票。若以BG集团90个交易日的平均股价来看，这意味着收购溢价约为52%。BG集团市值约为307亿英镑。这宗交易将使BG股东持有合并后集团约19%的股权。

由于担心可能会影响壳牌的股息，壳牌B股在周三暴跌8%，创2008年以来最大单日跌幅。此外，投资者对于壳牌CEO Ben van Beurden能否完成每年25亿美元的成本削减也心存疑惑。

自去年年中以来，布伦特油价跌幅已经超过50%，这是壳牌决定收购BG的核心因素之一。低油价使得能源公司估值大幅下降，BG则已面临利润预警和管理层变动。

拥有壳牌股票的Carmignac Gestion大宗商品基金经理Michael Hulme表示，壳牌作为一家缺乏收购经验的大型公司，其内部官僚主义十分明显。收购之后，BG的灵活性将受到影响，而最终的成败还是取决于油价的变化。
世界之窗, 金融头条

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