A股风险太大？招行再降伞形配资杠杆

文/张韬

金融机构伞形配资政策再度收紧。

据《证券时报》，今日（4月3日）起，招商银行总行资管部不再受理1：2.5杠杆业务，杠杆比例最高1：2，对应的预警线为0.90 ，平仓线为0.85。

招行此前伞形配资的最高杠杆比例为1：3，今年初下调为1：2.5。招行还将伞形配资劣后资金门槛由500万元上调至1000万元。

今年1月份，光大银行也宣布将杠杆比例由1：3下调至1：2.5。在伞形配资业务市场中，招商银行与光大银行的市场份额最大。

华尔街见闻网站昨日提到，上海证券交易所数据显示，4月1日融资余额1.008万亿元人民币，连续第十二个交易日创新高，3月31日为9921亿元。

而银行下调杠杆比例突显对A股风险的担忧。

“A股步步上行，但大盘在2500点与2000点的风险肯定是不一样的，招商银行再度收紧伞形配资业务可以理解。”《证券时报》援引南方某信托公司业务部分负责人表示。

正德人寿基金经理Wu Kan向彭博新闻社表示，“如果市场出现回调行情的话，可能会导致下跌幅度更大。”

从去年下半年以来，大盘上涨近90%。A股走牛刺激银行理财资金想法设法入市。由于银行不允许介入股票配资，银行推出便推出伞形信托。

此前有传闻，多地证监会部门已于今年1月开始叫停新增伞形信托。

伞形信托是由信托公司和商业银行按一定配比出资，构成一个结构化资金池。银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权，其他投资客户认购劣后受益权。在这个过程中，银行赚取优先级享受固定收益的回报；而股票融资者(劣后委托人)则承担股票市场的投资风险和收益。这样，投资者获得股票投资杠杆。

根据信托业协会的数据显示，截至2014年三季度末，投向股票市场的信托规模为4301.4亿元，比二季度末增加894.5亿元。这表明，在去年第三季度平均每个月有近300亿元的新资金通过信托进入A股市场。目前资金通过信托进入股市的模式主要有三种：一是“阳光私募”模式，二是单一账户的结构化信托模式，三是伞形信托。

伞形信托吸引了不少作为劣后委托人的投资者，但由于劣后投资者往往也是杀跌主力，一旦行情回调，他们抛售可能引发行情暴跌，甚至影响到银行和信托资金的。最近的一个例子即“119”惨案，沪指单日暴跌7.7%。
世界之窗, 金融头条

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