2015年度中国对冲基金公司调查报告

摘要：

　　对冲基金管理规模高达6570亿元 2.07%规模超50亿元

　　48.89%对冲基金希望管理规模30亿元以上

　　53.49%对冲基金认为管理的理想产品数量是5--10只

　　对冲基金起步靠自身 成长靠券商 成熟快速扩大靠银行第三方

　　对冲基金发行偏好自有牌照及信托 渴望配资渠道及品牌推广服务

　　36.11%公司投研团队人数为5--10人 55.56%采用现金分红方式激励员工

　　超七成对冲基金参与股票市场

　　逾七成对冲基金持股组合个股数量超10只 超五成持股时间少于半年

　　2014年是中国对冲基金快速发展的一年，私募实现备案，A股走牛，使得我国对冲基金不论是业绩，还是管理规模，都出现了爆发式增长。

　　私募排排网联合长安基金对全国近400家对冲基金公司进行问卷和电话调查，对行业的相关情况和未来市场行情、投资机会、热点问题等进行了解(由于是随机调查，数据上会存在不完整和差异处)。

　　第一部分：公司篇

　　对冲基金管理规模高达6570亿元 2.07%规模超50亿元

　　据私募排排网数据中心不完全统计，截至2014年12月31日，我国有发行过阳光化产品的对冲基金公司有1492家，平均每家管理规模约为4.403亿元，全国对冲基金公司管理规模一共高达6570亿元，同比大增105.31%。

　　2014年A股的走牛，带来了大量资金涌入市场，2014年各类型对冲基金产品共成立5300只，带来大量的增量资金，其中，股票策略、相对价值策略、管理期货和债券策略基金是贡献规模的主要力量，而股票策略无疑是最大的贡献者。另外，A股行情的火爆，也带来了对冲基金业绩大幅飙升，规模内生性增长，而业绩的上涨，也带来了老产品的持续认购，总规模出现了爆发式的增长。

　　据私募排排网数据中心调查，我国对冲基金公司管理规模大多介于5--20亿元之间，其中，26.33%对冲基金规模介于1--5亿元，26.33%对冲基金规模在5--10亿元，23.08%对冲基金规模介于10--20亿元。

　　经过对冲基金行业多年的快速发展，部分对冲基金规模得到很大的增长，10.06%对冲基金管理规模介于20--50亿元，而2.07%对冲基金规模则超过50亿元。

　　随着行业的发展，更多的人才开始流入对冲基金行业，因此众多对冲基金公司仍处于初创和起步阶段，11.83%对冲基金管理规模尚在1亿元以下，未来的发展空间较大(如图一)。

　　图一：

数据来源：私募排排网数据中心

　　2014年，随着下半年A股行情的火爆，对冲基金公司迎来了大发展，客户认购产品意愿强烈，规模大幅增加。

　　据私募排排网数据中心调查，95.56%对冲基金表示2014年管理规模有所增加，规模的增加主要集中在下半年，仅有4.44%对冲基金表示规模没有变化(如图二)。

　　图二：

数据来源：私募排排网数据中心

　　虽然整个年度来看，对冲基金公司管理规模绝大部分有大幅增长，但在上半年，众多对冲基金也一度遭遇了赎回的情况，66.67%对冲基金表示有遭遇赎回，但赎回量远小于增加量，33.33%对冲基金表示2014年期间没有遭遇到赎回(如图三)。

　　图三：

数据来源：私募排排网数据中心

　　48.89%对冲基金希望管理规模30亿元以上

　　对冲基金过往几年获得了快速的发展，规模快速扩大，但对冲基金对未来规模的要求尚有很大的空间。

　　据私募排排网数据中心调查，48.89%对冲基金希望管理规模在30亿元以上，8.89%对冲基金表示希望管理20--30亿元，31.11%对冲基金则表示希望管理10--20亿元，仅有11.11%对冲基金希望管理10亿元以下(如图四)。

　　图四：

数据来源：私募排排网数据中心

　　据私募排排网统计，目前我国大部分对冲基金公司管理的产品数量并不多，分布为：63.04%对冲基金旗下产品数量为1--5只，仍处于起步阶段;17.39%对冲基金管理5--10只产品;13.04%对冲基金管理10--20只产品，属于中等规模;4.36%对冲基金管理产品介于20--30只，管理规模较大;而2.17%对冲基金产品数量超过30只，处于领先地位(如图五)。

　　图五：

数据来源：私募排排网数据中心

　　53.49%对冲基金认为管理的理想产品数量是5--10只

　　那么，对冲基金希望管理的产品理想数量是多少呢?据私募排排网数据中心调查，53.49%对冲基金认为管理的理想产品数量是5--10只，过多的产品并不是好事，适量的规模适中的产品数量有利于管理和渠道的合作;20.93%对冲基金则希望管理超过30只产品，希望管理数量为1--5只、10--20只和20--30只产品的对冲基金公司占比分别为9.30%、6.98%和9.30%(如图六)。

　　图六：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对冲基金希望管理的单只产品规模并不想太大，适中为宜。据私募排排网数据中心调查，31.11%对冲基金希望单只产品规模在5000万--1亿之间，42.22%对冲基金则认为理想的单只产品规模为1--5亿，也有13.33%对冲基金希望管理单只产品规模在10亿以上，而希望单只产品规模在5000万以下和5--10亿之间的对冲基金公司占比分别为6.67%和6.67%(如图七)。

　　图七：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对冲基金起步靠自身 成长靠券商 成熟快速扩大靠银行第三方

　　对冲基金管理规模在扩大的时候，众多相关机构会起到非常重要的作用，如银行、券商、第三方等，很好的推动对冲基金的快速发展。

　　据私募排排网数据中心调查，对冲基金在发展过程中，自身的客户和券商、银行渠道起到重要作用，55.56%对冲基金依靠自身客户，48.89%对冲基金公司有券商的参与，33.33%对冲基金规模贡献有银行的身影，而第三方和信托的参与度分别为13.33%和6.67%，值得注意的是，随着第三方的快速发展，目前对对冲基金的贡献值在大幅提升，未来空间巨大(如图八)。

　　图八：

数据来源：私募排排网数据中心

　　从统计数据中可以发现，对冲基金在不同发展阶段，渠道参与的力度并不一样：在对冲基金公司刚起步阶段，更多的依靠自身的资源;而在初步成长过程中，券商渠道则是最大的贡献者;而在对冲基金相对成熟后，快速扩大规模的过程中，银行和第三方则开始扮演重要的角色。

　　据私募排排网数据中心调查，对冲基金公司管理规模在1亿以下阶段，71.43%是依靠自身的资源，19.05%对冲基金有券商参与，而有银行、信托和第三方参与的分别为11.90%、9.52%和2.38%(如图九)。

　　图九：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对冲基金公司管理规模在1--5亿阶段，主要是券商贡献规模，51.43%对冲基金依靠券商的力量，自身资源和银行贡献度为28.57%和22.86%，信托和第三方分别为14.29%和8.57%(如图十)。

　　图十：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对冲基金管理规模在5--10亿元之间时，券商和银行起到重要作用，信托和第三方销售比重也在加大，依靠自身资源则相对下降，券商、银行、信托、第三方和自身的比重分别为53.85%、26.92%、19.23%、19.23%和19.23%(如图十一)。

　　图十一：

数据来源：私募排排网数据中心

　　在对冲基金公司变得成熟、品牌较大后，银行参与销售的热情逐步高涨，对大幅推动对冲基金规模扩张贡献了最大的力量。

　　据私募排排网数据中心调查，对冲基金公司管理规模介于10--30亿元期间，59.09%对冲基金有银行贡献规模，27.27%对冲基金有券商参与，9.09%有第三方参与，自身资源和信托比例为13.64%和4.55%(如图十二)。

　　图十二：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对冲基金公司管理规模超过30亿元后，银行参与度高达61.11%，第三方比重上升到38.89%，而券商、自身资源和信托则有所下降，分别为16.67%、11.11%和5.56%(如图十三)。

　　图十三：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对冲基金发行偏好自有牌照及信托 渴望配资渠道及品牌推广服务

　　随着私募备案的开展，私募基金可以通过自有牌照发产品后，各种类型的通道产品呈现百花竞艳的局面。

　　据私募排排网数据中心调查，在未来发产品的规划上，66.67%对冲基金表示会通过自有牌照发行，35.56%对冲基金会选择信托，26.67%对冲基金会借道公募专户，而券商资管、期货资管、有限合伙分别为15.56%、8.89%和8.89%。另外，随着牌照的下发，11.11%对冲基金考虑借助第三方或者其他私募的牌照发行产品，成为了另一个新的通道(如图十四)。

　　图十四：

数据来源：私募排排网数据中心

　　在和其他机构合作的过程中，对冲基金希望得到哪些服务呢?

　　据私募排排网数据中心调查，71.11%对冲基金表示希望得到相应的配资渠道，47.78%对冲基金希望得到品牌推广的帮助，27.78%对冲基金看重营运外包(如图十五)。

　　图十五：

数据来源：私募排排网数据中心

　　36.11%公司投研团队人数为5--10人 55.56%采用现金分红方式激励员工

　　经过多年的发展，我国对冲基金公司无论是在管理规模还是人员配置上都有所发展，但相对而言，公司的团队人员虽然有所增加，但仍属于发展阶段。

　　据私募排排网数据中心调查，30.99%对冲基金公司总人数在5--10人，38.03%对冲基金公司人数在10--20人，14.08%对冲基金公司人员有20--30人，较为成熟，9.86%对冲基金公司人数超30人，但仍有7.04%介于1--5人员的小公司(如图十六)。

　　图十六：

数据来源：私募排排网数据中心

　　投研团队是对冲基金公司的核心竞争力，也是人员配置最多的部门。

　　据私募排排网数据中心调查，33.33%对冲基金公司表示目前投研团队人数为1--5人，处于起步阶段，36.11%对冲基金公司投研团队人数为5--10人，23.61%为10--20人，而投研团队人数介于20--30人和超过30人的分别为5.56%和1.39%(如图十七)。

　　图十七：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对于员工激励，大部分对冲基金公司采用了现金分红的方式，据调查，55.56%对冲基金公司采用现金分红方式对员工进行激励，28.89%有股权激励，13.33%采用如奖金或绩效奖励等其他方式，2.22%对冲基金公司表示没有相应的激励机制(如图十八)。

　　图十八：

数据来源：私募排排网数据中心

　　超七成对冲基金参与股票市场

　　我国对冲基金在过去几年获得了长足的发展，由于投资工具缺乏的原因，前些年市场基本上以股票产品为主，随着投资工具的增加，产品多元化趋势越来越明显，对冲基金产品的投向也多元化。

　　据私募排排网数据中心调查，股票是对冲基金投资最多的标的，75.56%对冲基金表示有参与股票的交易，40%对冲基金涉足期货市场，6.67%对冲基金参与债券市场，6.67%对冲基金参与其他投品种(如图十九)。

　　图十九：

数据来源：私募排排网数据中心

　　目前我国对冲基金策略多元化明显，呈现了百花齐放的局面。据私募排排网数据中心调查显示，70.45%对冲基金公司旗下有股票策略的相关产品，占据了绝大多数;复合策略的高达25%，事件驱动策略和相对价值策略分别有22.73%和15.91%，管理期货和全球宏观则各有13.64%，债券策略和组合基金则分别为9.09%和4.55%(如图二十)。

　　图二十：

数据来源：私募排排网数据中心

　　逾七成对冲基金持股组合个股数量超10只 超五成持股时间少于半年

　　对冲基金长期跟踪的股票池个股数量一般较大，重点长期覆盖的品种也为数不少。据私募排排网数据中心调查，37.21%对冲基金公司长期覆盖股票池数量在100只以上;，9.3%对冲基金长期完全覆盖股票为50--100只;18.6%对冲基金公司表示长期完全覆盖30--50只个股;部分数量较少，23.26%和11.63%对冲基金分别覆盖10--30只和1--10只个股(如图二十一)。

　　图二十一：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对于对冲基金旗下股票策略产品的持股集中度情况调查，逾七成产品投资组合个股超10只，37.21%单只产品投资组合个股数量为10--20只，34.88%产品持股数量在20只以上，11.63%为5--10只，也有16.28%产品持股集中度较高，为1--5只(如图二十二)。

　　图二十二：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对于对冲基金公司持股周期的调查显示，55.26%对冲基金表示持股周期在1--6个月内，31.57%对冲基金持股时间在1年以上，而21.05%对冲基金持股时间一般少于1个月，换股较为频繁，18.42%持股时间为6--12个月(如图二十三)。

　　图二十三：

数据来源：私募排排网数据中心

　　对冲基金公司旗下产品一般较多，各个产品之间表现有些公司较为一致，有些则差异较大。

　　据私募排排网数据中心调查，25%对冲基金产品采用完全复制策略，而47.73%对冲基金产品之间则采用部分复制策略，27.27%对冲基金产品采用不同的策略操作(如图二十四)。

　　图二十四：

数据来源：私募排排网数据中心

　　目前，目前我国众多对冲基金产品都有采用对冲手段，而在对冲基金公司适用的对冲工具上，70.45%对冲基金表示有采用股指期货，18.18%参与商品期货，11.36%动用融资融券(如图二十五)。

　　图二十五：

数据来源：私募排排网数据中心

（作者：陈伙铸来源：私募阳光化服务平台）
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