高盛：美联储将在9月加息 甚至更晚一些
文/祁月
美联储在昨日（3月18日）公布的3月FOMC声明中，一如市场预期般放弃了前瞻指引中的“耐心”措辞。高盛认为，这份声明比预期的还要鸽派，美联储更可能在9月加息，而非6月。
高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，美联储首次加息的时间可能会比预期的要晚一些：
尽管“耐心”一词在FOMC前瞻指引中消失符合预期，但点状图(Dot Plot)表明，2015年更有可能加息两次而不是三次，每次可能将基准利率提升25个基点。此外，委员会对经济评估的措辞变化也更为鸽派。
我们的观点摘要如下：
- 正如市场预期的那样，FOMC决定在前瞻指引中放弃“耐心”措辞。声明明确指出，在即将到来的四月会议上宣布加息的可能性不高，委员会将“在劳动力市场进一步改善，对通胀率在中期回升到2%的设定目标更有合理的信心时”才会加息。
- 委员会关于经济活动评估的变化措辞总体是温和的，其对经济增速的评价从此前的“稳健步伐”变为这次的“有所放缓”。特别是，“出口增速放缓”。
- 美联储中期基金利率将在今年年底前下滑50个基点，至0.625%；在2016年年底前下滑62.5个基点，至1.875%；在2017年年底前下滑50个基点，至3.125%。两位委员表示，加息将发生在2016年。一位委员预计将在2015年年底前加息25-50个基点。七位委员预计美联储将在2015年加息50-75个基点。多数委员认为最有可能在9月首次加息。中期预测仍维持在3.75%不变，但很多委员将期限更长的预测值降低了25个基点。
- FOMC也发布了新的经济预测概要。FOMC今年3月对经济前景的预测如下：
预期2015年底联邦基金利率中值为0.625%（12月时为1.125%）。
预期2016年底联邦基金利率中值1.875%（12月时为2.5%）。
预期2017年底联邦基金利率中值为3.125%（12月时为3.625%）。
预期2015年GDP增速2.3%~2.7%（12月时为2.6%~3.0%）。
预期2016年GDP增速2.3%~2.7%（12月时为2.5%~3.0%）。
预期2017年GDP增速2.0%~2.4%（12月时为2.3%~2.5%）。
维持美国长期GDP增长预期在2.0%~2.3%不变。
预期2015年底失业率在5.0%~5.2%（12月时为5.2%~5.3%）。
预期2016年底失业率在4.9%~5.1%（12月时为5.0%~5.2%）。
预期2017年底失业率在4.8%~5.1%（12月时为4.9%~5.3%）。
预期长期失业率在5.0%~5.2%（12月时为5.2%~5.5%）。
预期2015年PCE通胀在0.6%~0.8%（12月时为1.0%~1.6%）。
预期2016年PCE通胀在1.7%~1.9%（12月时为1.7%~2.0%）。
预期2017年PCE通胀在1.9%~2.0%（12月时为1.8%~2.0%）。
- 没有不同意见。
- 我们仍然预计美联储将在9月加息，但目前看来，加息时点看起来会稍微偏后一些。
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