美银美林：小心美元走强 重磅金融事件就要来

文/王维丹

美国银行美林证券（美银美林）日前发布报告警告，本季度美元的季度涨幅有望创1992年以来新高，这种强劲的涨势往往预示着重大金融事件即将到来。这次的重磅事件就是美联储加息。

华尔街见闻此前文章提到，上周公布2月美国非农就业数据后，高盛预计美联储最早可能今年6月开始加息，路透调查显示，超过56%的受访美联储一级交易商预计6月加息。而当市场预计美联储会加息时，美元往往走高。这是因为美元计价的投资可以获利更多，投资者会将其他货币兑换为美元，新增的这类需求推升了美元的市值。

美银美林报告认为，对美元波动的一种担忧是金融系统的资本错配。大量资金涌入美国是金融市场系统风险的体现。美银美林发现，过去美元对其他货币汇率大涨都是在金融市场或者地缘政治关系极为紧张时。如下图所示，过去45年里有四次美元上涨的大冲击，它们分别和这四次重大事件发生的时期吻合：

2008年引爆本世纪全球金融危机的雷曼兄弟倒闭、1992年英国退出欧洲汇率机制（ERM）、1990年海湾战争、上世纪80年代初沃尔克（Paul Volcker）任美联储主席期间17次加息。

今年年初已有机构警告美元上涨的重大风险。华尔街见闻本周文章提到，最近对冲基金热传的一份国际清算银行（BIS）报告展示，美联储的近零利率和QE让新兴市场国家充斥了大量美元流动性，其力量超过了所有的防御能力。全球的美元化程度如今前所未有地高，美联储要加息会给全球金融带来更大影响，9万亿美元美国以外地区发行的美元债券面临考验。

英国《金融时报》昨日的报道也提到上述BIS的报告，称该报告今年1月就已发布警告，此后三个月美元涨势几乎没有任何放缓的迹象，今年以来美元指数上涨近11%。近些年，许多发展中国家利用美国低利率大量举借美元计价的外债，可这类国家并非都有抵御美元走高的金融缓冲。因此，强势的美元会重创不少发展中国家。

美银美林上述报告则是提到，虽然近来美元涨势汹汹，但除了新兴市场有少数涉及主权违约风险的事件，美银美林的全球金融压力指数其他分项数据几乎都未显示系统风险增加，大部分分项指标都低于正常时期的压力水平。只有一项是例外，它就是“利率冲击”。

美银美林统计，自雷曼兄弟倒闭以来，全球央行降息合计多达558次。所以，即使美联储只是稳步小幅加息，也会让全球金融系统发生重大变化，那样的变化将使美元汇率急剧上涨。
世界之窗, 金融头条

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