本周回顾：匆匆那年 一百整与一万亿的故事

文/程俊

十二年前，欧元开始正式流通让美元走下神坛，冲出亚洲走向世界的中国足球正在经历末代甲A。十二年后，美元指数已经重回百点，顶着全球烧钱第二光环的中超依然在努力打造第二个世界杯之旅。

完整轮回，美元指数重归三位数时代

美元指数本周正式突破100点大关，为2003年4月以来首次。主要对手货币欧元的跌势不休和美联储本身的加息预期帮助美元笑傲汇市。即便美国经济数据不佳，市场也鲜有投资者愿意逆势而为。

2015年至今美元指数升值9.5%。该指数是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合指标，由美元对六个主要国际货币（欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎）的汇率经过加权几何平均数计算获得。在1973年3月布雷顿森林体系解体后，美元指数开始被选作参照点。那时美元指数是100.0000。

欧央行本周一正式启动规模超1.1万亿欧元的QE，且美联储年中加息预期升温，是此轮美元大涨的主要原因。并且除了欧元区以外，各大主要经济体都在考虑进一步实施宽松的货币政策，更加助涨了美元的强势。

最新的数据显示，在16家美国一级交易商中，有9家预期美联储2015年6月升息，而2月6日调查时是19家中有10家这样预期。除一家外，其余一级交易商全部预计今年升息一次以上。其中六家交易商表示，过去一个月他们对美联储三个月后升息的信心增强。下周美联储将举行新一次的利率决议，其中“耐心”一关键措辞是否会做出调整为市场最为关注的焦点。

不过本周的一系列美国数据表现整体低迷，为中长期的美国经济复苏和美元强势前景留下了一点的阴影。周五公布的美国2月剔除食品与能源后的核心PPI环比萎缩0.5%，远低于增长0.1%的预期，创2009年以来最大跌幅。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值91.2，远不及预期的95.5，同时也创了四个月新低。周四公布的美国零售数据连续三个月下滑，为2012年来首次。2月零售销售环比萎缩0.6%，预期增长0.3%，前值萎缩0.8%。

美联储前主席格林斯潘近日表示，美国经济增长并不强劲。美联储加息之时，就是危机到来的时刻。

美国银行美林证券（美银美林）日前也发布报告警告，本季度美元的季度涨幅有望创1992年以来新高，这种强劲的涨势往往预示着重大金融事件即将到来。

万亿债务大置换，欧洲人学着点吧

有些事情是轮回，有些事情则是似未开始。周四(3月12日)财政部发文明确了万亿地方政府债务置换的细节。此前数月，市场人士对置换方案猜测不一，如今这一切终于告一段落。

财政部表示，要置换的债务是截至2013年6月末经审计确认过的存量债务中、2015年到期需偿还的部分。这部分债务总额有18578亿元。1万亿元的总债券额度占2015年到期政府负有偿还责任的债务的53.8%。

对于各地区债券额度分配问题，将按照各地2015年到期债务和全国统一比例（53.8%）测算分配。财政部还表示，发行地方政府债券置换存量债务，只是债务形式变化，不增加债务余额，因此，不会增加今年财政赤字。

置换存量债务，就是在财政部甄别存量债务的基础上把原来融资平台代表政府的理财产品、银行贷款，期限短，利率高的债务置换成低成本，期限长的债务。存量债务中属于政府直接债务的部分，将从短期、高息中解脱出来，变成长期、低成本的政府直接债务。

中信证券表示，地方债务置换本质上是地方政府的债务重组。它意味着非政府部门持有的资产的存量结构发生变化，将降低融资风险溢价，客观上起到改善融资条件的效果。

而在相似的问题上，欧洲大陆“死板的”德国人显然还是“太年轻”。欧盟和希腊就债务援助和结构性改革的进展在近期再次倒退。

欧元集团主席Jeroen Dijsselbloem于上周日（3月8日）称，希腊政府3月6日提交给欧元区财长们的措施清单内容过少，远不及债权人的要求，希腊可能将无法收到本月的救助款项。

本月希腊必须偿还15亿欧元IMF的贷款。希腊有三笔贷款分别于本月13日、16日和20日到期。希腊还需要32亿欧元再融资用于应对到期的短期国债。为了缓解现金之急，希腊政府被迫从HFSF（希腊金融稳定基金）中提取5.55亿欧元。

希腊本周一直与贷款方就获得救助款所需的改革措施进行谈判。谈判旨在进一步了解希腊的需求，以及希方正采取的措施。但是截止到周六依然未有定论，双方的口水战却有升级之势。

希腊财长瓦鲁法基斯和总理齐普拉斯两人先后暗示，希腊将永远不再还钱了。希腊国防部长则威胁要“放恐怖分子进柏林”，司法部长扬言准备没收德国财产作为二战赔偿。

于是德国人发飙了。按照德国《图片报（Bild）》的报道，德国人回应称“必须结束这种疯狂的局面。欧洲不能再被人耍了。”

欧央行QE启动PK“不能说的秘密”

欧洲央行周一确认，欧洲央行和各国央行已开始购买国债。随后德、法、意、西等国家的国债收益率有所下跌，欧元则不断走低刷新新低至1.0460。

欧洲央行此前已经宣布，根据该计划进行的债券购买活动从3月9日开始，每个月的购买规模为600亿欧元，直到明年9月。如届时通胀仍低迷，QE将延续至明年9月后。按照持续到明年9月计算，欧版QE总规模接近1.2万亿欧元。

由于欧央行行动早已经在预期之中，因此本周一个有关中国10万亿QE的传闻吸引了更多的眼球。

按照经济学家刘煜辉的说法，他认为能够达成债务置换只有一种方式——外科手术：某种类财政机构将银行无法清偿的政府债权转移过来，置换成低成本的准财政机构的债券。有点像停息挂帐，商业银行要流动性时可以其抵押给央行做PSL，有点像央行QE。

不过中国央行行长周小川在两会期间的新闻发布会上再次强调，并没有改变稳健的货币政策状况。货币政策的一些工具已经过几次调整，总体上保持了金融市场上流动性适度，没有超出稳健的、中性的范畴。此外，周行长还表示存款保险制度将于上半年启动。如果有合适时机，今年很可能会放开存款利率上限。

周内数据显示，中国2月新增人民币贷款为1.02万亿元，大超预期的7500亿元，当月社会融资规模为1.35万亿元，预期为1万亿元。M2增速为12.5%。

普京玩失踪？俄罗斯降息不受影响

周中韩国央行意外降息至历史最低位，以求支撑经济增长并防止陷入通缩。韩国央行在货币政策会议上将7天再回购利率从2%下调至1.75%，为历史最低利率。

同一周，面对严峻的经济衰退压力，俄罗斯央行再次选择降息，帮助2015年全球降息大军数量扩充至25家。

俄罗斯央行在周五的议息会议后宣布，将关键利率下调100个基点，至14%，符合市场预期；将回购利率下调100个基点，至15%；将存款利率下调100个基点至13%。

有意思的是，针对俄罗斯总统普京多日未露面引发生病传闻，俄总统秘书辟谣称，普京健康得“可以握断你的手”。

据香港《明报》网站3月13日报道，普京已有一个星期没公开露面，并接连取消多个计划中的行程，引起外界揣测。发言人强调普京健康良好，未来数天将现身国际会议。
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