PIMCO新掌门人业绩胜过“债王”
文/王维丹
在业内誉为“债券之王”的创始人格罗斯（Bill Gross）离职后，全球最大共同基金之一PIMCO并未一蹶不振，半年来业绩领先多数同行。到目前为止，PIMCO新领导者与格罗斯针对美国短期利率预期的投资押注截然不同，但他们可谓青出于蓝，超过了格罗斯目前旗下基金的业绩。
去年9月26日，格罗斯突然宣布辞职。彭博新闻社报道援引晨星公司数据称，去年9月27日至本月10日，PIMCO的主力基金Pimco Total Return（PTTRX）回报率为2.6%，高于91%的同类基金。而格罗斯去年10月6日管理债券基金Janus Global Unconstrained（JUCTX）以来，该基金回报率为-1.6%，落后于85%的同类基金。
上述报道指出，格罗斯与他在PIMCO的继任者主要分歧在于：后者预计美联储开始加息的时点比格罗斯预计的时间早，最早可能今年6月就加息，所以认为短期债券的价格被高估，并据此判断调整了PIMCO的持仓。也正因这种调整，PIMCO在2年期债券价格下跌期表现突出，回报超过了格罗斯现在管理的基金。
递交监管机构的公开文件显示，离开PIMCO以前，按格罗斯对PTTRX的持仓配置，当短期债券的表现超过中期债券时，该基金会获利。而接替格罗索领导PIMCO的三位基金经理Mark Kiesel、Scott Mather和Mihir Worah认为，7-10年期美国国债的表现会超过期限更短和更长的国债。去年第四季度，他们采取了如下仓位调整：
· 削减了五年内到期的债券持仓；
· 抛售了许多投资级的企业债券，因为预计如果美国的短期利率上升，持有这类债券可能蒙受损失。
另外，PIMCO保留了对利率变动不那么敏感的高收益债券持仓，还调整了利率互换的仓位。根据调整后的利率互换投资策略，如果中期债券表现超过短期债券，两种债券的息差收窄，PIMCO就会获利。去年第四季度债市的表现也的确如PIMCO预期，10年期美国国债与2年期国债的息差由1.92%收窄至1.51%。
另一方面，格罗斯领导的JUCTX截然不同，去年第四季度购买了9.75亿美元的企业债券，其中90%以上都在2017年以前到期。格罗斯遵循了他执掌PIMCO时的策略，持有10-15年期限的美国国债，同时做空30年期国债。彭博报道称，这些衍生品交易已损失220万美元。Janus公司在季报中写到，其期货交易的预测前提是，长期美国国债的收益率会攀升，同时短期债券的收益率仍稳定。
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