实际利率高居不下 私募或现更多违约

文/张韬

尽管央行又是降准又是降息，企业贷款利率仍然高居不下，已有三个中小企业私募债产品发生违约，这一趋势今年可能扩大。

今年以来，仅在前两个月就有“12东飞01”、“12致富债”和“12蓝博01”等三只私募债相继出现兑付危机，而在去年全年也仅有7只私募债违约。目前，剔除价格因素后的一年期贷款实际利率为4.59%，创5年新高。香港汇丰银行（HSBC Holdings Plc)经济学家朱日平接受彭博新闻社采访时称，今年将有更多违约发生：

我担心的是通缩，通缩抬升了实际债务负担。追踪中小企业产品售价的PPI指数已经在过去三年呈负值。结果就是，这些企业的利率大幅下滑，所以更多违约可能发生。

实际上，中小企业私募债违约已经屡见不鲜。2014年就有“13中森债”、 “12华特斯”等六只私募债先后陷入偿付风波。

国泰君安研报指出，2014年以来私募债信用事件增多主要是随着私募债规模不断扩大、到期不断增多而出现的正常现象。根据现有数据简单计算，中小企业私募债真正涉及债券到期本金违约的次数和金额概率分别为3.80%和2.13%，整体上还是维持在比较低的水平。

按2012年6月发行首单私募债，债券期限大都为2-3年推算，2015年将进入私募债的兑付高峰，私募债违约恐集中爆发。

海通证券分析师姜超认为，中小企业融资成本依然居高不下，经营颓势难改，随着到期量逐渐增多，未来私募债违约或呈常态化。

国金证券分析师王聃聃则表示，在货币宽松发力托底经济背景下，股债慢牛有望延，而4月可能还有再次降息降准空间。他认为，宽松货币政策呵护下，股市、债市慢牛格局有望延续，但考虑到债市收益率下行空间有限且已较为充分反映降息预期，降息后股市走势将强于债市。
世界之窗, 金融头条

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