欧版QE带来近千亿欧元的麻烦

文/林建建

欧洲央行的QE尚未实施就造成养老金出现近千亿欧元的缺口。

标普评级上月26日称，因欧洲央行宣布的总规模达1.1万亿欧元的债券购买计划压低债券收益率，欧洲养老金固定收益计划(defined-benefit pension plans)出现了920亿欧元的缺口。如果QE的正式实施导致收益率进一步下滑并且在低位维持更长时间，(采用养老金固定收益计划的)企业可能需要采取激进措施满足偿付需求，或对其评级构成打击。

本周四的货币政策会议上，欧洲央行可能会披露更多有关于该资产购买项目的细节。欧洲央行一位发言人周一告诉CNBC，暂时未有启动购债的明确日期，但预计会在3月的某一时刻实施。

据标普评级估算，关于欧洲QE的预期将债券收益率压的如此之低，养老金固定收益计划2014年赤字扩大多达18%。标普分析了50家获其评级并且实施该计划的欧洲企业，这些计划出现了“重大的资金不足”，赤字占到调整后负债的10%以上。2013年，平均每个养老金固定收益计划的负债超过义务（Obligation）30%以上。

标普企业信贷分析师Paul Watters在一份声明中写道：

未来几年公司们面临的挑战将是，如何在欧洲后QE的低利率环境下控制养老金固定收益计划的赤字。

如果赤字很大，将会对其信用产生实质性影响。

在低收益率的环境下，标普评级建议的赤字控制方案包括减少可计入养老金的薪酬、提高退休年龄和计划停止对新成员开放甚至剔除老成员。

但上述情况还不算最糟糕。在债券收益率低迷、经济增长萧条和通胀走高的联合打击下， 养老金赤字可能会进一步扩大10%-15%。若欧洲央行的QE无法提振经济活动，这些可能会同时发生。

Watters 表示：

风险仍然在于，除了推升欧元区的通胀外，QE没有取得任何成效。对于本已艰难地控制赤字的养老金固定收益计划来说，增长疲弱、欧洲央行继续维持激进的货币政策立场和通胀上升是一个威胁的组合。
世界之窗, 金融头条

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