美联储三号人物：市场或迫使美联储采取更激进政策

文/张舒

周五，美联储三号人物、纽约联储主席William Dudley表示，美联储不急于加息，但若加息后短期利率还处低位，美联储或被迫采取更激进的货币政策。

Dudley认为，当前远期利率极低，因为市场参与者预计金融市场环境将是宽松的，会更有力地支持经济增长。国债收益率水平、股票估值都体现出了市场参与者的宽松预期。美国利率水平极低，部分是由于欧洲和日本都采取了宽松政策。

然而，如果美联储提升联邦基金利率后，市场短期利率仍处于低位，那么美联储可能不得不采取更激进的方式来将货币政策恢复正常化，比“远期短期利率明显上升，进而推动国债收益率走高”这种情景下采取的政策更激进。

对于首次加息时点，Dudley称提早加息的风险比推迟加息的风险要高。美联储不急于加息。

周五，Dudley在纽约出席了由芝加哥大学Booth商学院组织的会议，并在会上作了上述发言，未就利率前景作更多展望。Dudley在会议上讨论了一篇论文，该文章论证货币政策与经济的关系，并且支持应尽可能晚地加息。

长期以来，Dudley支持不急于加息，在加息问题上以缓慢方式处理。周五，Dudley对上述论文的论点大体给予了支持。

论文中还提到，长期看经济增速放缓，美联储短期利率目标水平已有所下降。Dudley表示对这个说法不确定，但他自己的猜测类似，是长期联邦基金利率为3.5%，远低于历史长期平均水平4.25%。

关于美国经济增长，Dudley认为，对于经济将长期陷入低增长模式的判断，还言之过早。不过中期看，美国GDP增速还不会处于很高水平。

Dudley指出，美联储不会依据Taylor法则来决定加息时点和方式。这类货币政策规则无法达到美联储的要求，因为它们不能捕捉到金融市场环境。Taylor规则是依据失业率和通胀来决定加息时间。

目前，市场共识是美联储将于今年某个时间加息，但首次加息时点，以及随后加息频率都尚不确定。
世界之窗, 金融头条

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