外管局：资本流出系“藏汇于民” 未来跨境资金将继续双向振荡

文/刘晓翠

中国外管局周日发布了2014年的跨境资金流动监测报告，报告称“藏汇于民”而非外资撤离是我国资本流出扩大、外汇储备少增的主要原因。未来“贸易顺差、资本流出”的格局会更加常态化。

外管局提到，2014年全年跨境资金流动重现“钟摆式”的双向波动。一季度跨境资金延续了 2013 年底的大规模净流入态势，二季度净流入势头明显放缓，三季度转为净流出，四季度跨境资金流出压力有所上升。

华尔街见闻曾提到过，去年全年的资本和金融项目（含误差与遗漏）逆差达到 960 亿美元，至少是1998年以来的最大规模赤字。

这引发了资本外流的担忧。但在外管局今天发布的报告中提到，鉴于我国外来证券投资和其他投资负债项下均表现为净流入，而其他投资资产项下净流出大幅增加，所以，从国际收支角度讲，“藏汇于民”而非外资撤离，是我国资本流出扩大、外汇储备少增的主要原因。

具体数据如下：

2014 年前三季度，直接投资净流入 1375 亿美元，较 2013 年同期增加 23%，表明我国对长期资本的吸引力仍然较大；非直接投资（包括证券投资和其他投资）净流出 684 亿美元，2013 年同期为净流入 846 亿美元。

其中，我国对外证券投资净流出 13 亿美元，2013 年同期为净流出 56 亿美元；外国来华证券投资净流入 617 亿美元，同比增长 56%。我国对外的贷款、贸易信贷以及持有的境外存款等资产净增加 2297 亿美元，同比增加 1.71 倍；我国企业等对外负债增加，其他投资项下对外负债净流入 1008 亿美元，较 2013 年同期下降 25%。

报告还特别提到美联储退出QE对跨境资金流动影响有限。外管局认为，QE退出增加跨境资金流出，但这是对前期大规模流入的纠正，有利于促进国际收支趋向基本平衡。而且这没有改变我国全年国际收支、外汇供求趋于基本平衡，外汇储备略有增长的总格局，境内外汇市场流动性充足，没有出现恐慌性的囤积外汇，目前的资本流出规模是可承受的。

“随着人民币汇率形成机制市场化改革推进，央行逐步退出常态式外汇市场干预，‘贸易顺差、资本流出’的格局会更加常态化。”外管局称，“今后一段时期，中国将继续呈现跨境资金有进有出、双向振荡格局。”

报告指出，在2015年中国跨境资金流动将面对诸多的不确定和不稳定因素中，较确定的方面包括：实体经济相关的外汇流入依然保持稳定、外需将继续缓慢恢复、经济增速仍处于世界较高水平，有利于维持中国对长期资本的吸引力等。

不确定的方面有：人民币利率继续高于主要国际货币，但由于影响因素日趋多样化、复杂化，跨境资本流动仍可能出现较大波动。从国内看，市场还可能会对经济增长和金融风险等问题产生担忧，本外币利差收窄将加速企业资产负债的币种结构调整。

外管局称，外汇管理部门将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平的基本稳定。

“为保持跨境资金流动基本稳定，要做好保证汇率制度灵活性等多个问题。”报告指出，“作为应对内外冲击的应急手段，汇率可以在短期内保持相对固定，但绝不能长期不变，否则可能背离经济基本面，导致失衡和扭曲不断积累。”

外管局表示，“今年外汇管理部门将有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，大力发展外汇市场，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，不断创新完善外汇储备经营管理和运用，推动国际收支基本平衡，促进经济平稳健康发展。”

另外，在提到境内企业境外上市筹资规模明显增长时，报告以专栏的形式特别指出，在纽约证券交易所上市的阿里巴巴是 Alibaba Group Holding Ltd，该公司注册在开曼群岛，实际是特殊目的公司。统计口径上，该公司是境外企业而非境内企业，因此不属于境内企业海外上市范畴。
世界之窗, 金融头条

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