濒危动物:债券交易员

文/程俊

随着大型银行在固定收益业务上的收益缩水，债券交易员的规模也逐渐减少。摩根士丹利的数据显示，2009年欧洲企业债平均交易报盘人数为8.8人/笔，2015年1月则跌至历史新低3.2人/笔。

在2008年全球金融危机之后，监管机构引入的新规定导致金融机构交易债券兴趣减弱。交易活跃性大幅降低则导致债券交易员担心很难在市场出现状况的时候开仓或者平仓。

管理规模达到320亿美元的GLG Partners LP基金经理Jon Mawby向彭博通讯社表示，

过去五年间，债券市场的流动性出现了翻天覆地的变化，银行越来越不愿意承担(交易的)风险。这迫使我们考虑如何控制流动性问题带来的潜在风险。

苏格兰皇家银行的数据显示，自2008年以来，欧洲企业债的交易萎缩近七成。而美国金融业监管局的数据显示，尽管美国投资级企业债市场规模自2009年以来增长了90%，但日均交易量同期仅增长10%。

作为此前债券市场主要的做市商，大型银行目前充当了债市买方和卖方的中介。包括巴塞尔协议III和沃克尔规则都让银行倾向于减少债券持有以维持相对较高的资本充足率。

管理规模达2440亿美元的Pioneer Investment Management全球交易主管Gianluca Minieri表示，

债券交易现在很难找到获利性。交易员仅愿意在交易成本合适的情况下买入卖出，而这降低了整体的交易量。

欧元计价的企业债报盘在1月刷新了历史新低3.2人/笔后上周小幅回升至3.4人/笔。英镑计价的企业债报盘则为3.6人/笔，远低于2011年的峰值7人/笔。

不过雷丁大学亨利商学院的非执行主席Brian Scott-Quinn对此却有不同看法，

企业债的流动性减弱并不是个大问题。债券的初衷就是买入并持有的长期投资，投资者不应该一有风吹草动就试图离场。我们现在的问题在于，市场并非没有流动性，而是缺乏有足够耐心的投资者和流动性。
世界之窗, 金融头条

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