证监会酝酿改革 或不再强制分红

文/程俊

据《第一财经日报》报道，证监会上市公司监管部副主任赵立新12日在“上市公司投资者保护论坛”表示，现金分红是投资者回报的重要渠道，但也不是唯一的渠道。上市公司投资者回报的本质是属于上市公司的自治行为。

赵立新表示，应当从广义的角度来理解，上市公司给投资者回报最重要的是上市公司价值的提升。上市公司的回报能力是投资者回报的基础，核心在于上市公司创造价值。

监管层已经认识到投资者回报影响因素的多样性。投资者回报不能划定统一标准，回报决定机制受到多方因素影响会有不同。上市公司和投资者共同决定回报的形式、时间、数量和过程，会因为投资者需求不同、企业需求不同、股东结构不同、金融市场整体情况不同而存在差异。

“不同类型的投资者具有不同的需求，甚至同一投资者在各时期对回报的需求也不相同。”赵立新称，当前我国正处于加快工业化和经济转型期，投资机会较多，上市公司更愿意有更多的资金用于发展，所以不能简单地将现金回报和同期上市公司的融资相比较。

另外，金融市场整体收益情况，特别是长期无风险收益和市场利率的变化，也可能会影响到投资者对上市公司分红的诉求。

赵立新同时表示，强制的、半强制性的现金分红政策有待改进。目前投资者做出回报决策的选择性和话语权还不足，没有形成有效的资本与劳动者一致的利益结构，回报工具不能完全满足投资者的需求，投资者回报的外部环境也有待优化。

申万宏源沈阳分公司副总经理王鹏称,一旦“强制分红”政策松动，可能会影响到大量上市公司放弃或降低现金分红。

此前监管层推出‘强制分红’政策是与再融资相配套的，一旦政策松动，那么就意味着分红将不再与再融资挂钩，这肯定会令一部分公司现金分红的热情降温。

2013年1月7日上交所发布《上市公司现金分红指引》，要求现金分红比例低于30%的上市公司履行更严格的信息披露义务。强制分红政策出台后，在年报中推出分红的公司数量在逐年增多，但也不可避免引发一系列诟病。一些上市公司正处于快速发展期，对于资金的渴求非常强烈，不但难以推出符合要求的现金分配方案，还影响到了合理的再融资，令一些好项目无法推进，影响到公司的长远发展。
世界之窗, 金融头条

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