全球债务狂潮是世界末日？未必
文/王维丹
上周华尔街见闻文章提到，麦肯锡最近发布报告称，2007年以来，全球47个国家债务增长57万亿美元，相当于他们GDP总和的17%。报告预计，当前杠杆增加的走势不会改变。此后多篇相关报道都开始提到严重的债务问题。《经济学人》报道认为，该报告是对“全球债瘾”仍未戒掉的反思。也有机构认为，债务问题固然值得关注，可还没有那么严重。
彭博《商业周刊》的经济编辑Peter Coy援引伦敦顾问公司Capital Economics昨日发布的研究结果称，债务方面还有不少好消息。比如2009年年中以来，美国、日本、欧元区和英国的整体债务占GDP之比下降了30个百分点，由429%降至399%。该公司的全球经济学家Michael Pearce指出，和那些耸人听闻的头条相比，实际债务形势更为复杂：
· 金融领域的负债急剧减少，因为银行在强化自身的资产负债表。部分源于削减投资相关的支出，大多数非金融机构的负债情况也在好转。
· 英美两国的家庭负债与收入之比降至十多年来最低点。爱尔兰、西班牙、葡萄牙这类欧元区边缘国家的家庭债务比仍高。
· 在私人部门去杠杆的同时，各国政府的债务增加。但并非所有政府都需要进一步推行紧缩政策、降低负债率。
· 美国几乎无需进一步去杠杆，但南部欧元区国家确实需要削减私人和公共部门的债务。日本的公债仍不可持续。
· 欧元区与日本面临经济增长疲弱的问题，而中国债务高企意味着，金融危机的风险显然比六年前高。
上述麦肯锡报告的作者、麦肯锡的主管Richard Dobbs不认为以上Michael Pearce提到的金融业负债减少有很大影响。他认为，实体经济的负债更有可能拖累经济增长。虽然削减债务方面的确取得一定进展，但还落后于正常的去杠杆水平。
不过，Dobbs也认为，债务的前景并非一片黯淡，不像许多有关麦肯锡报告的报道渲染的那么恶劣。Coy援引Dobbs观点称：
“如果债务没有这样增加，过去几年我们的经济增速会比现在低。”债务问题没那么简单，并不是“债务增加就是坏事，减少就是好事”。
《经济学人》根据上述麦肯锡报告制作的下图展示了2007-2014年中国等12国的债务与GDP之比，其中不含金融机构债务。
世界之窗, 金融头条
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