日本是如何“零成本”借入8万亿美元债务的

文/江金泽

日本是全球负债率最高的国家，但是该国却可以用近乎零成本借债，这是为什么呢？

日本的流通债务已经超过一千万亿日元（8.4万亿美元），是其GDP的2.26倍，比正在和欧元区就债务问题“打仗”的希腊（1.75倍）要多的多，并且借债量一直没有降低的迹象，但是日本拥有全世界最低的借贷成本，日本十年期国债的收益率自1997年以来就基本在2%以下，最近的收益率更是只有0.3%，甚至不及其核心通胀率水平，彭博社总结其中主要原因为：

政府债务大多被国内投资者买走，主要是银行和个人

截止去年9月份的日本央行的数据，日本政府债务只有8.9%掌握在外国投资者手中，该比例远远小于美国的48%。

少数几个巨型机构会长期投资日本国债

截止去年9月末，下面三家机构掌握了46%日本的债务：

央行：日本央行自2001年起为刺激经济开始购买政府债券，而自2013年开始施行史无前例的大规模量化宽松政策以来，其持仓更是翻了一倍，截止去年9月，日本23%的国债都在央行手中。

邮政局：日本邮政控股（Japan Post Holdings）公司成立于1871年，是年营业额超过1500亿美元的巨无霸，其拥有167万亿日元的政府债务，约占政府债务总量的16%，仅次于日本央行。其中约有70%属于集团旗下的日本邮政银行，剩下的属于日本邮政保险。

养老基金：日本的公共养老基金们拥有62万亿日元的国债，占政府债务总量逾6%，其中多数属于政府养老投资基金（GPIF），也是全球最大的养老金管理机构。截止去年9月，GPIF约130.9万亿日元的资产中近半是日本国债，不过GPIF已经表示要将这一比例降低至35%。

低通胀、慢增长

日本通胀和经济增长都很低，这会刺激投资者更多的购买国债，以保证无风险收益。

日本经济在截止2013年的十年间的经济增速平均为0.8%，2014年数据还未公布，但市场预计因消费税的提升带来的负面影响，经济增速可能只有0.2%，而美国方面过去十年间的平均经济增速的为1.6%。

彭博数据显示，日本扣除生鲜食品后的消费者物价指数（CPI）12月同比上升仅为0.5%，而且过去五年间日本物价几乎没有变化，平均年涨幅只有0.04%。
世界之窗, 金融头条

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