史无前例：发达国家主权债“货币化”超100%

文/严婷

过去两年内，全球主要央行纷纷开动印钞机，主权债务的货币化愈演愈烈。

由于央行购买了大量主权债，市场上可以购买的全球主权债规模正快速下降，部分导致了流动性匮乏。美国财政部借款咨询委员会(Treasury Borrowing Advisory Committee，TBAC)曾在2013年夏天发出了类似的警告，此后美联储宣布逐渐撤回量化宽松，并最终结束了QE3，令美债价格上升（收益率大降）。

这也一定程度上引发了一个有趣现象，全球负收益率国债的比重近来正大幅上升。根据摩根大通的数据，上周约有3.6万亿美元的政府国债是以负利率进行交易，占摩根大通全球政府公债指数(Global Government Bond Index)中券种交易量的16%。若加入短期的国库券，美银美林估计上周以负利率成交的债券金额约为7.3万亿美元。

来自摩根士丹利的下图显示了2015年以来，政府债务净发行规模（减去央行购买量之后），不仅创下了历史新低，而且第一次为负。据金融博客ZeroHedge，这是发达国家央行的主权债货币化第一次超过了100%。

这张图也可以看清，究竟是谁在买政府债务，而且将国债收益率越拉越低，导致全球负收益率国债比例上升。
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