理财资金入市路线图
文/刘晓翠
在去年的疯牛行情中，杠杆资金入市成为“生力军”，除了券商“两融”一马当先，银行理财入市也不容小觑。
根据民生证券策略分析师李少君等的报告，理财资金余额已接近16 万亿，成为继“两融”之后A 股杠杆融资的最大亮点。
据其测算，截止2014 年上半年理财入市资金规模应该在5000亿左右，占理财产品余额比重约 4%，考虑到股市大幅上涨的影响，下半年该比重将会显著上升，到 2014 年年末理财资金进入股市规模可能接近 1 万亿规模。
以下是报告中关于银行理财如何进入股市的路线图：
- 渠道：通过伞形信托形式进入股市比重最大
银行资金入市主要存在三种方式：券商两融受益权质押、委托贷款、伞形信托。券商两融受益权质押本质上是银行对券商授信的信用贷款，目前规模估计在 2000 亿元左右；委托贷款进入股市主要通过直接委托贷款、借道资管计划等方式，操作相对复杂，且风险较大，银行通过理财资金池直接配资入市的渠道畅通，并不需要绕道委托贷款，因此委托贷款被包装成入市的增量资金基本没有；因此，银行理财资金主要通过作为优先级直接为私募或伞形信托配资而进入股市。
- 杠杆：伞形信托形式下劣后资金杠杆一般为 3 倍以下
伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。一般情况下，银行发行理财产品认购信托计划优先级收益权，获取有限固定收益，而其他客户认购劣后受益权，获取证券投资信托投资剔除相关费用后的剩余部分收益。在伞形信托总账户下的各个子账户分为优先级和劣后级，并按照 1:1~1:5 的比例配置资金，一般控制在 1:3 以下，认购门槛一般为 300 万元。
- 警戒指标：针对杠杆率大小设置差异预警线和平仓止损线
为了保证理财资金安全，银行针对所认购的伞形信托业务根据杠杆率的大小设置了相应的预警线和平仓止损线，如果信托计划单位净值超出了预警线，商业银行就会要求投资者补充资金，否则就会同信托公司进行强行平仓。除此之外，商业银行可能会对投资者投资股票的类型和持仓比例作出额外限制。
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