高盛“贴心”建议：是时候拆分摩根大通了

2008年，高盛两个主要的竞争对手——贝尔斯登和雷曼“温和地走进了那个良夜”，7年后，银行以令人惊叹的速度“满血复活”，高盛给如今的强敌摩根大通一个温柔的提醒，其在一份研报中建议：现在可能是时候让摩根大通“自愿拆分”了。

高盛分析师Richard Ramsden团队在周一的报告中写到，摩根大通可以拆分其四大主要业务部门，或者分成消费者和机构两大部门。其认为，摩根大通旗下业务目前相比独立同行的价值低估20%甚至更多，分拆之后可以增加资本回报和净资产收益率，因为独立业务受到新规的影响更小。

美联储最近对全球系统重要性银行（G-SIBs）的新规定要求摩根大通的资本充足率提高到11.5%，这比同行高出100-200个基点，这重燃了市场对于分拆是否能提高股东价值的争论。

高盛报告还提到，分拆摩根大通——分成两个也好四个也好——在大多数的情况下可能会释放5-25%的价值。这对股东来说是有吸引力的。

高盛的逻辑是，摩根大通的消费者业务、商业银行、投资银行和资产管理部门都接近专业的金融机构，这些业务的单独运作可能不需要满足那么高的资本要求，如此可以提高股东回报。

摩根大通几乎所有的业务部门都是同业中的佼佼者，这对摩根大通来说是一把双刃剑，这一方面意味着摩根大通业务模式的协同效应确实存在，但另一方面也意味着这些部门独立运作也能站稳脚跟。

倘若摩根大通真的拆分， CEO Jamie Dimon2006年来接手该行以来的努力都将付诸东流。在Dimon的领导下，摩根大通逐渐成长为美国资产规模最大的银行以及世界最大的投资银行。

Dimon曾说，公司的规模给产品交叉销售提供了机会，同时也能更好的服务客户。

“我们的四大业务主要业务部门分享规模经济带来的效益，也从其他的业务部门获得显著的附加效益。” Dimon在去年给投资者的信中写到，“这是我们能够保持优秀业绩的主要原因之一。”

（来源：华尔街见闻）
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