盈利预期遭下调 美股估值创十年新高

文/林建建

据CNBC，美股估值已创十年新高，但大部分投资者并不为此感到担忧。

金融数据公司FactSet的数据显示，标普500指数的动态市盈率（Forward P/E）已经升至16.6倍，不仅高于历史平均水平，更是2005年3月以来的新高。

不同寻常的是，美股估值的走高是在股指并未进一步上涨的情况下实现的：截至上周五收盘，标普500指数年内还是小幅收跌的。

实际上，估值走高是因为分析师近期下调了对企业的盈利预期。据CNBC，分析师下调标普500指数公司未来一年盈利预期近3美元或2.2%，因此在市盈率计算公式中，就算价格P不变，分母E变小了也会导致市盈率上升。

鉴于油价自2014年6月的高点下跌超过50%，分析师主要下调的是能源行业盈利预期也就不足为奇了。分析师下调今年年底能源行业每股盈利（EPS）预期多达27%。

FactSet资深企业盈利分析师John Butters发现，由于股价并未出现相应幅度的下跌，能源行业市盈率升至22.4，成为标普500指数中估值最高的一个行业。

实际上，分析师对能源企业盈利预期下调的非常快，幅度也很大。例如，瑞信上周五将埃克森美孚2015年EPS从5.04美元大幅下调至2.82美元。但该公司股价在过去为个月中仅下跌了13%。

不过，投资公司Convergex首席市场策略师Nicholas Colas认为股票估值应基于现金流贴现模型而非市盈率乘数。他在近期的报告中写道：

是的，美股市盈率确实比历史水平要高，但这没什么大不了的，只是数学游戏罢了。

Tanglewood Wealth Management高级投资官Curtis Holden也表示：

美股估值可能是有点稿，但我认为它们并没有被极度高估，许多股票估值很合理。即便是估值有点高，也不意味着市场马上会崩盘。

实际上，Holden还向CNBC表示，在过去几个月中，他更加看多美股了，而促使他看多的催化剂正是原油和天然气价格的下跌。

如果你意识到美国是油气的净进口国而非净出口国，那么油气价格下跌的影响就是积极的，会有很多行业从低油价中获益。
世界之窗, 金融头条

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