希腊大选 欧版QE 欧洲本周重回危机模式
文/朱轶天
欧元区正处在关键的十字路口。本周，欧洲央行很可能推出QE，而希腊将举行大选。
要找到欧元区疲软的迹象，看看欧元就知道了。欧元诞生已经16年，而欧元/美元汇率创下了10多年来新低。而上周瑞士央行的行动给欧元的下跌雪上加霜。上周，瑞士央行决定放弃欧元/瑞郎汇率的下限，这引发市场剧烈波动。欧元上周下跌超过3%，创下两年来最大单周降幅。
瑞士央行“变脸”
瑞士央行放弃汇率限制的两大原因分别为：
- 瑞郎贬值不利于金融业发展。瑞士两大支柱产业：制造业出口与金融业。欧债期间，由于瑞郎避险特性导致其大幅升值，降低其出口竞争力。然而全球弱需求格局下，弱货币对出口的拉动作用边际下降。相应的，货币挂钩带来的负面效应逐步显现。瑞郎与欧元同步贬值使其金融项下出现资金流出，不利于其金融业发展。
- 瑞士央行拒绝继续扩表为欧元贬值买单。货币挂钩以来，瑞士央行被迫大量购入欧元，既造成基础货币被动投放，又使外储结构出现失衡（欧元占比接近一半）。欧元趋势性贬值使瑞士央行成为欧元空头主要对手方，因此尽管脱钩会造成一次性损失（约为700亿瑞郎），但好于持续“失血”。
希腊大选
今年，希腊将举行大选。在经历了5年的财政紧缩之后，希腊的失业率已经超过25%。最新的民调显示，Syriza很可能在1月25日赢得大选。Syriza计划将放松财政紧缩的情况，并于国际借款人谈判，减计希腊债务。
如果Syriza当选，那希腊与“三驾马车”（欧洲央行、欧盟委员会和IMF）之间将发生碰撞。“三驾马车”自2010年来向希腊提供了2770亿美元的贷款。
Syriza领导人Alexis Tsipras已经承诺让希腊留在欧元区内，但欧洲央行警告称，一旦希腊援助项目崩溃，希腊将失去财政支持。 一些德国官员认为，希腊退欧的风险可控。不过，德国总理默克尔表示希望希腊继续留在欧元区。
不过，市场认为，即使希腊陷入危机，其影响也不会蔓延至欧元区。因为在希腊退欧的可能之下，西班牙和意大利的国债收益率依然进一步走低至历史新低。
加州大选伯克利分校教授Laura Tyson向彭博新闻社表示，
认为希腊退欧可控的想法是危险的。
西班牙政局
不过，西班牙的政局令投资者感到担忧。
西班牙的失业率为24%，在欧元区排第二高。今年年底，西班牙将举行选举，而民调显示，Podemos党派很可能赢得大选。Podemos党派承诺将增加公共开支，并让西班牙1万亿欧元国债的持有者承担损失。
摩根士丹利欧洲经济学家Elga Bartsch向彭博新闻社表示，
这些选举显示出了欧洲政治的转向。选民正在放弃中左翼和中右翼党派，转向更为激进的反对党。
虽然法国不会在近期进行选举，但法国总统奥朗德已经开始为竞选造势，承诺将失业率降至10.5%，不然不会谋求连任。而同时，意大利总统Matteo Renzi面临刺激经济的压力。2014年，意大利经济连续第三年萎缩。
摩根大通欧洲资产管理部门首席市场策略师Stephanie Flanders向彭博新闻社表示，
如果不是出于政治原因，欧元区经济今年的表现将更好。
欧洲央行QE
欧洲央行已经降息至历史新低，并开始购买私营板块资产。财政紧缩正在放松，而疲软的欧元有利于出口。油价已经较去年夏天的高位下跌50%。而银行也加大了信贷。
Flanders表示，有理由认为欧元区经济比一年前好，但是欧元区的政治局势看来并不稳定。
在欧洲央行QE的决定上，政治也起到了很大的作用，而欧元区低迷的通胀也加大了欧元区QE的紧急性。欧元区12月通胀同比下滑0.2%，为5年多来首次。
伦敦政治经济学院（LSE）教授、诺贝尔奖获得者Christopher Pissarides向彭博新闻社表示，
欧洲央行之所以没有更早的推出QE完全是由于政治因素，因为我不能想象经济学家会这样做。
QE最大的障碍是德国。德国央行行长魏德曼此前公开反对称，QE不仅存在法律风险，而且可能会降低各国政府改革的动力。
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