【见闻快评】欧版QE对“欧猪五国”剂量或严重不足

文/江金泽

根据市场传闻的欧版QE形式，我们推测届时“欧猪五国”将面临QE“剂量”严重不足的问题。

昨日来自CNBC的传闻称，欧版QE或按欧元区成员国在欧央行内持股份额划分，上周五，来自彭博的传闻称欧洲央行成员在1月7日的会议上向政策制定者们提出了至多5000亿欧元的投资级债券购买计划。

至此，关于欧版QE两大最重要的因素：分配方式及购债规模，都以传闻的形式浮出水面，最终结果是否会按照传闻演绎我们不得而知，但假若传闻是真的，恐怕则对于欧元区弱势国家的购债规模是远远不够的。

欧洲央行资产负债表实际上属于各成员国，欧元区各国的央行对欧洲央行都支付过特定数量的资本，根据欧洲央行的官方数据，这些资本合计占欧央行资产的70.4%，剩余的29.6%为欧盟国家如英国、波兰等国缴纳，欧元区国家占比情况如下：

我们可以看出若按此比例分配，则德国和法国将分配到最多份额，合计就占到2285亿美元，接近QE总规模的一半，而最需要救助的“欧猪五国”——希腊、西班牙、爱尔兰、葡萄牙、意大利则对应到的份额就要少的多，我们将其与本国2015年到期的债务和需要偿付的利息进行对比，可以发现后者明显大于前者：

并且，如果拿本次QE份额与上次欧债危机期间欧洲金融稳定基金（EFSF）对各国的救助金额来比，也是明显存在差距的，不过值得注意的是，EFSF救助的七千多亿欧元总量几乎也是按照欧元区各国在欧央行持股比例来分配的，并未考虑到德国需要的少、希腊需要的多，就给德国少配、希腊多配，所以就这个例子来看，本次QE按同样比例分配是合理的。当然，EFSF的救助是现金，与QE的传导机制和效果是不同的，我们只是就金额本身来做一个比较：

所以，综上来看，按目前QE传闻的细节，对于需要救助的国家来说，可能短期的直接效果会受到限制。
世界之窗, 金融头条

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