基金报记者泣血之作：新的一年炒股得有新智慧、新思维、新策略
1月5日2015年的第一个交易日，无论你2014年重仓券商股和银行股赚得不亦乐乎，还是重仓中小板和创业板股票直至年末遭遇满仓踏空，或者满仓套牢，追悔莫及已无必要，毕竟2014年已经过去，股市永远都有机会，重要的是你搞清楚市场的大方向没有，弄懂你持有股票背后的逻辑没有。一句话：买要买得有理由，卖要卖得有道理。你不可能每次都买到最佳点、卖到最高处，但始终如一地去搞清楚你买卖股票背后的理由和逻辑，你才可能成为股市上面的赢家。若非，你这次买对了券商股，下次也会把赚来的钱吐出去。新的一年，我们得有新智慧、新思维、新策略。
简单回顾一下2014年的行情，年底的蓝筹股，或者说大盘股行情，让不少投资者至今都搞不明白：券商和银行股涨，至少还有业绩支撑；可是煤炭企业和有色企业日子就像冬天一样，而且也看不到业绩转好的任何迹象，年末的狂涨，怎么着也说不通啊！
其实，去年年末以券商和银行为首的大盘股行情，首先是因为房地产投资和投机的赚钱效应大不如以前了，银行理财产品和信托产品的行情也走下坡路了，银行理财产品和信托产品的规模都在10万亿以上，房地产领域的沉淀资金更多，这些资金里面10%的资金量，都远远超过4万亿，这部分钱进入A股市场，想要每天沪深两市的成交量不超过1万亿都不行。说去年的大盘股行情是资金推动型牛市，委实不虚；
其次，这些资金大多不是虚拟市场的钱，而是来自于产业资本，产业资本最了解实体经济，创业板股票那么多美丽和性感的故事，产业资本根本不相信，他们只相信便宜就是硬道理。银行和券商、保险这些股票估值动不动就低于5倍，而且ROE动辄超过15%、20%，这么便宜的东西，相比估值动不动就是五六十倍的创业板股票，产业资本当然会选择大盘股。
第三，从股票的容量来看，产业资本一下子那么多钱涌进A股市场，流通盘较小的创业板股票根本容纳不了，只有大盘股才能容纳了如此体量的资金。而且，本轮大盘股行情也有两融在发挥推波助澜的作用，能够进入两融标的范围的，也大多是大盘蓝筹股。
最后，也是更重要的因素，在中国经济转型升级的当下，银行的不良率其实不断推高，很多银行的内部人士不敢买自己公司的股票，因为他们最清楚自己银行的不良率，银行是谁的资产？当然是政府的！还有地方融资平台的债务风险也不可忽视，在土地财政收入大幅降低的背景下，如何缓解地方融资平台日益凸显的资不抵债的压力，也成为地方政府和地方国有资产管理部门的一大心病。但地方政府和地方国资委有大量上市公司的股权，只有股市上涨，这部分股权才能不断升值，等到高位套现，才能有效缓解银行不良率和地方融资平台的资金困境。
从消费驱动来说，只有股市上涨，老百姓的消费能力才能得到提升，从而有利于中国经济的转型升级。一句话：股市上涨有百利而无一害，何况还有政策面的改革预期不断给股市信心。只不过，政府希望的牛市，是慢牛，而不是疯牛。经过了2014年年末的疯牛行情，A股市场在2015年应该会进入到慢牛阶段。
对于投资者来说，最大的问题是：2015年买什么？买蓝筹股吧，已经涨了这么多了，还会涨吗？券商股的龙头中信证券复权后计算，离2007年的牛市高点其实已经差不了多少。整个经济仍然是下行的。买中小板和创业板股票吧，毕竟这些股票的估值还这么高，挤泡沫显然还没到头。这么一想，尽管岁末年初各大券商乐观的声音一浪盖过一浪，但从历史经验来看，券商每年年末的策略报告大多当不了真，要当真你可能只有亏钱的份！
仔细想想，看看2014年年末大盘股行情背后的逻辑发生了大的变化不？从流动性来说，从房地产、银行理财产品和信托产品上撤出来的资金仍然是源源不断，央行的货币政策至少不会比目前紧缩，反而是宽松的可能性更大，而且A股市场已经产生了明显的大盘股赚钱效应，体量巨大的增量资金更大的可能仍将是瞄准大盘蓝筹股，只要A股市场日均成交量在万亿左右，市场的领涨龙头仍将是大盘股，原因很简单，创业板和中小板股票没有那么大的资金容纳能力。以券商股来说，日均成交量万亿的沪深股市，券商的交易佣金相比以前是成几何数级的增长，业绩大增已是铁板钉钉，而且创新业务，尤其是两融业务对券商的业绩推动也贡献不小。从牛市的轨迹来看，券商股会贯穿大部分阶段，只不过券商股的行情不会像去年年底那么猛。从政策面来说，改革的预期只会越来越强烈，一路一带、自贸区、区域发展规划、长江经济带、金融创新、互联网金融等各种领域的创新会层出不穷，这些都是A股市场反复炒作的热点。“改革牛”的成色只会越来越足。
更为重要的是，除了股市上涨让地方融资平台和银行不良率的风险能够有效化解外，似乎还想不到更好的办法。地方国资委和地方政府2015年绕不开融资平台的资金压力，银行的不良率也需要借助股市上涨和国有企业混合所有制改革而得到拆解，2015年，最大的政策预期就是国有企业改革。相比央企，地方国有企业在地方政府手上，地方政府一有融资平台的压力，二有土地财政收入减少的困境，要解决这些问题，只能在国有企业改革的号召下，加强国有资产证券化的步伐。央企和大型国有企业有银行信贷的偏爱，缺钱的压力大大小于地方国有企业，国有资产改革的动力也小于地方国有企业。央企全面推行资产证券化改革的试错成本远远大于地方国有企业，只能在部分业务上先行先试。更加现实一点的选择是，地方国有企业先行先试，尤其是那么上市平台少的地方，资产证券化的步伐会更快，资产注入或整体上市的动作也更为急迫。
上述这些因素的叠加，就是2015年A股市场的大方向，简言之，地方融资平台的债务压力、银行不良率的风险，需要A股市场上涨。而体量庞大的增量资金，更大的可能是瞄准大盘股。地方国有企业的改革和资产证券化的步伐，动力会更强，这也决定了地方国有资产拥有的上市公司，可能成为2015年贯穿始终的行情。大型央企2014年年末已经狂涨了一波，接过大型央企接力棒的，很有可能是地方国资管辖下的上市公司。比如地方国资的整合、上市平台的扩容、同一平台下不同资产的打包上市，都会催生不少投资机会。
风来了，投资者在2015年陷入的最大纠结，就是大盘蓝筹股的风格是否会轮换到创业板股票？从上述逻辑看来，轮动的可能性不大，但大盘股内部的风格轮动，则会接连发生。至于创业板股票有没有戏？从长远的趋势来看，创业板股票代表了未来中国经济发展的趋势，一定会成为A股市场的主流，成为新的蓝筹股。但那是以后的事情，我们所需要做的，就是看准2015年的大方向，抬头看路，多思量，多研究，明明白白炒股、轻轻松松赚钱。
（来源：中国基金报 作者：付建利）
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