爱他或恨他 Ackman如今已是全球最牛对冲基金经理

文/程俊

江山代有才人出，即便Cohen功力不减，但是时代终究还是会属于年轻人。潘兴广场资本的Ackman(阿克曼)2014年以32.8%的收益率荣登百大对冲基金榜首位置。

如果说Cohen是投资界的乔丹，那么Ackman完全可以和科比联系在一起。无论是在康宝莱上与其他知名大佬的正面交锋还是联手Valeant对Allergan进行恶意收购，Ackman的行事风格都可以视为为未达目的不择手段。

有一位对冲基金经理说：“对冲基金这一行有一种说法：‘经常犯错，但从不怀疑自己。’Ackman就是这一说法的化身。他非常聪明，但他让人知道他很聪明。他给人一种地位高，责任重的感觉，这让许多人觉得受到了冒犯。

Bill Ackman出生于1966年5月11日，是美国著名的对冲基金经理和慈善家。他是对冲基金潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）的创始人兼首席执行官。他认为自己是一名激进投资者。

潘兴广场的前身是Gotham Partners(蝙蝠侠系列里的Gotham市)。在JC Penney、康宝莱和Allergan上的几大战役让Ackman充满争议。

折戟JC Penney

在2010年和2011年，Ackman管理的对冲基金Pershing Square以每股25美元左右的价格先后多次买入J.C.Penney的股份。随后Ackman进入董事会并安排苹果奇才Ron Johnson担当CEO。但是他的“改造”计划并未取得成功。

到了2013年8月，由于驱逐JC Penney领导层失败，在与其他董事发生公开冲突后Ackman以亏损6亿美元的代价离场。

有意思的是，索罗斯在当时买入JC Penney公司19,986,361股票，和5,039,175股康宝莱股票，以及另外还买入50万股JC Penney的买入期权。可以说，索罗斯在2013年绝对是Ackman的苦主。

康宝莱对决Daniel Loeb和Carl Icahn

Ackman在中国声名鹊起显然还是拜康宝莱所赐，他和其他基金大佬的多空搏杀也精彩万分。

Ackman做空康宝莱的大致过程：（1）2011 年夏天从第三方研究公司 Indago 集团获得做空康宝莱的想法；（2）2012 年 5 月 1 日开始做空康宝莱，股票空仓头寸逐渐达到康宝莱流通盘的 20％；（3）Ackman本以为绿光资本的大卫·爱因霍恩会在 2012 年 5月 16日举行的 Ira Sohn 投资大会上兜售做空康宝莱的想法，由此成为这笔交易的催化剂，自己位居幕后，但这一想法落空；（4） 2012 年 12 月 20 日，阿克曼用了三个半小时陈述他做空康宝莱的想法，引发了康宝莱股票的恐慌性大跌；（5）阿克曼在 2013 年第三季度的致投资者信中透露，他已经用场外交易的看跌期权等衍生证券取代了 40％多的股票空头仓位。

Daniel Loeb做多康宝莱的大致过程：（1）洛布的团队深入研究了多层次直销行业，并基于研究结论做空了如新和优莎娜，没有对康宝莱采取动作，后来由于爱因霍恩已经做空了康宝莱，出于对这笔交易可能会变得拥挤的担心，放弃了做空康宝莱的想法；（2）在康宝莱的恐慌性大跌中，洛布判断逼空阿克曼同时赚一笔快钱的机会出现了，于是开始做多康宝莱，持股比重逐渐达到 8.24％，成为该公司第二大股东。

Carl Icahn做多康宝莱的大致过程：（1）2013 年 1 月 16 日，新闻报道伊坎购买了康宝莱的少量股票；（2）伊坎和阿克曼随后爆发了激烈的口水战；（3）2013 年 2 月 14 日，伊坎持股康宝莱的比重达到 12.98％；（4）康宝莱股价暴涨，包括洛布在内的一些多头开始卖出；（5）截至 2014 年 3 月 31日，伊坎持有康宝莱 17.3％的股票。

敌意收购Allergan假途灭虢

这一次剧情则是这样的：

以制造肉毒杆菌（Botox）及其他抗皱药物闻名的艾尔建，一直是全球化妆品行业的领导者，多年以来一直以超过10%的年销售增长领先于同行业的众多制药公司。其所领导的美容美妆领域也一直被业界认为是未来市场销售增长的佼佼者。

2014年早些时候阿克曼创建的潘兴广场（Pershing Square）资本联手自己持股的加拿大威朗（Valeant）制药公司及公司先是向艾尔建(Allergan)发出460亿美元收购要约试探，不过就连阿克曼自己都说如果他是艾尔建股东他也不会立刻接受，会等待更高的要约价格。

果不其然，随后阿克曼和威朗将收购价不断加码至530亿美元，不过些“要约”被视为恶意收购，都被艾尔建公司明确拒绝。

在这场并购案的开始，批评者认为威朗制药的商业模式缺乏可持续性增长，因为威朗制药总是靠激进的收购行动来使资产负债表看上去很健康，并且一旦收购了对手公司，便会大幅削减该公司的研发经费，直到为这家公司寻找到下一个主人。

最后成功“击败”了阿克曼和威朗的阿特维斯制药公司除了开出近多百亿美元的价格，同时仅将艾尔建研发支出削减4亿美元，远低于威朗提案削减的9亿美元，这无疑让艾尔建的股东们很开心。

当然，阿克曼也很开心。

因为阿克曼为了竞购艾尔建已经暗中吸筹其股票，在威朗公司今年4月份提出收购报价方案前，已经持有艾尔建近10%的股权。潘兴广场这家目前规模180亿美元的对冲基金约有30%资金投资于艾尔建，艾尔建的股价已从该基金今年稍早付出的126.54美元，大涨65%，相当于阿克曼半年多时间赚进23.8亿美元。

不过，阿克曼也因此受到了内幕交易的指控，SEC也介入了调查。艾尔建宣称，潘兴广场资本在威朗公布收购计划前几个月就已得知此事并买入艾尔建股票，当4月22日收购计划公布之后，潘兴广场手中的艾尔建股票随之快速升值。艾尔建请求监管机构将潘兴广场的购买作废。

上周，一位美国联邦法官说，这项协议出现了艾尔建公司此前指控的有关内幕交易违规的“严重问题”。

就连“股神”巴菲特也对此发表了自己的看法，他说：“我想，阿克曼在做这笔交易之前肯定把法律上的问题都想清楚了。不过，如果我买股票是因为我通过某种方式知道我买的公司将发生一些事情，那我可能就有麻烦了。但是如果一家公司有意收购另一家公司，它当然有权利买入一些股票。”

阿克曼显然想的很清楚，在这次收购中，他的合作方——威朗和收购目标——艾尔建某种意义上来说都是他自己的公司。不管结局如何他都有的赚。

他帮助威朗接近目标公司，目标公司拒绝，然后威朗不断抬高报价，目标公司继续拒绝，之后目标公司找到另一家公司来收购自己。而阿克曼早已投资了目标公司，收购失败了也能赚钱。

在这场案例中，威朗、艾尔建、阿特维斯(Actavis)都成为了阿克曼的棋子，处处被动，这将成为对冲基金狙击公司的一个经典教材。

这场闹剧最终以“白马骑士”Actavis收购Allergan终结。
世界之窗, 金融头条

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