李嘉诚帝国重生记 “一石三鸟”大不同

文/田晓艳

李超人又一次证明了自己的“老谋深算”，又来了次“一石三鸟”。

9日，李嘉诚旗下的两家公司长实及和黄宣布合并，组成新公司长和。两家公司的地产业务归入另一家新成立的公司长地，将分管地产业务和分拆出来的基建、能源、零售等业务，并分拆上市。李嘉诚同时担任长和和长地的主席。有关交易预计在今年上半年完成。

简而言之，这场交易就是把长江实业资产（控股）及和记黄埔放到一起，然后再分成地产公司和非地产公司。

重组议案宣布时的股权架构是这样的（汇丰银行制图）：

如果议案顺利实施，则将变成这样的（汇丰银行制图）：

为何重组？官方理由是消除长江实业持有的和黄股份控股公司的23%折价。

这个理由太显而易见了，也有很多途径可以解决。例如和记黄埔可将地产业务置换为长江实业的非地产业务，之后则是长江实业及股东对和记黄埔股权的再分配。

这一资产置换方案明显要简单的多，只需两家公司的少数股东同意即可。而目前李嘉诚提出的重组议案，则涉及剥离上市公司资产成立新公司，不仅需要股东同意，还需要法院批准。

李嘉诚缘何舍近求远？

答案就是，资产置换的方案无法实现将李嘉诚帝国的注册地转移出香港、从而获得“外国公司”这一额外保护的目的。

在提出的重组议案中，李嘉诚地产和非地产公司都将注册在开曼群岛。李嘉诚对此回应说，“人们有自由待在自己喜欢的地方。实际上，我的很多公司仍然注册在香港且在此上市。过去10年，超过70%的新上市公司都注册在开曼群岛。这不是有没有信心的问题，只是方便而已。”

只是为了便利吗？在开曼群岛注册的公司最大的便利在于重组和没有资本金限制，这都是亏损公司的特征。显然，和记黄埔和长江实业不在此列。

对了，这一重组议案还有一个亮点在换股比率，明显是有利于长江实业股东及李嘉诚家族的。

每一股和记黄埔只能换股0.684股新公司股权，而长江实业可实现与新公司股权1对1折换。也就是说，和记黄埔的股东将比长江实业股东少得到31%的新公司股权。

公平的说，这与过去几个月和记黄埔股价表现不佳有关。和记黄埔持有赫斯基能源的股权，因油价下挫而受到拖累。对于和记黄埔的股东来说，现在卖出绝对是坏的时机、不划算的价格。而且，和记黄埔股东的“亏本买卖”在以资产估值的资产置换方案中是可以避免的。

而对李嘉城家族来说呢？重组议案如果顺利实施，李嘉诚家族将以和记黄埔的间接控股权得到地产和非地产公司30.15%的股权。

和记黄埔的股东是否能接受这一方案仍需要拭目以待。反正李嘉诚承诺，如果方案通过，将提高派息率。
世界之窗, 金融头条, 黄埔, 李嘉诚

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