疯狂“无风险”套利会不会重演？看利比亚与中国

文/王维丹

本周华尔街见闻文章援引路透消息称，Vitol等大牌石油贸易商和英荷皇家壳牌这类主要生产商都已预订未来12个月租用超级油轮。正逢国际原油期货大幅升水，他们不寻常的租船储油举动预示着，六年前火爆的“无风险”石油期货升水套利有卷土重来之势。

期货市场的“升水”是指远期价格高于近期价格。2009年，这种跨期价差套利吸引投机者囤积原油逾1亿桶。上述消息提及的油轮囤油这种浮式储油方式增加意味着，贸易商预计近期油价将触底，远期油价将回涨。“无风险”的套利若要重现六年前的火爆势头取决于近期油价是否跌至底部，进而拉大与较远期油价的差距，即形成极高升水。

石油与天然气市场研究机构JBC Energy认为，在市场供过于求持续的环境下，产油国利比亚将是唯一的供应增长源，而作为大买家，中国前几个月就在趁国际油价暴跌之机大量进口原油，中国的需求将成为影响市场的主要力量。

JBC Energy本周报告指出，本周美国WTI原油市场疲弱的表现体现了，大西洋盆地产油将导致市场持续供过于求。与国际基准油价布伦特原油（布油）相比，如下图所示，尼日利亚两种原油——基准原油Qua Iboe与轻油Bonny Light同布油的现货价差均创五年来新低。

与此同时，布油与迪拜原油的价差已扩大，西非的原油因此更难以进入亚洲市场。大西洋盆地的供应量仍处高位，因为伊拉克的产油量增加，以及今年2月哈萨克斯坦BTC管道供应的重油装船量会增至多年高位，达到每日82万桶。上述报告写道：

“大西洋盆地供应面的唯一支撑来自利比亚。该国原油装船已陷入停滞，特别是在上周末该国港口Derna的装运油轮遭到炮击后。在当前环境下，利比亚出口量回升将进一步起到决定性作用，导致储油活动增加。”

另一方面，中国的原油进口量正在创新高。路透估计，去年12月中国原油进口量高达创纪录的每日730万桶。这凸显了中国商业和战略储备性质采购水平的重要性。

基于最新的估测，中国去年全年平均每日进口原油620万桶，第四季度日均进口量为640万桶，高于此前两年同期平均每日进口量560万桶。这符合JBC此前的预测。JBC Energy此前预计，去年年末到今年年初几个月中国会增加商业用油和战略石油储备采购。

不过，JBC Energy认为，中国的原油进口量处于高位不应仅仅视作囤积石油的迹象。去年9月-11月，原油每日进口量同比约增加65万桶，这一增幅比1月-8月平均增幅还少20万桶。这凸显了中国国内需求形势迅速好转。
世界之窗, 金融头条, 原油, jbc

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