一家香港对冲基金的沪港通交易记录

导读：华鹰公司应玉明认为，A股本轮上涨主要驱动力是政策引导，配以散户捧场，真正的大型外资机构参与度并不高，基本面更无改变。

　　上证指数过去三周内大升21.84%，内地散户再现全民炒股疯狂局面。与此同时，港股一路表现平稳，几乎无升跌。

　　华鹰资产管理有限公司董事局主席应玉明接受腾讯财经专访时表示，A股本轮上涨主要驱动力是政策引导，配以散户捧场，真正的大型外资机构参与度并不高，基本面更无改变，而经过近期的上升，A股整体估值已升高20%，吸引力已削弱。

　　他认为，接下来形势将有利于港股，特别是估值低廉的中小盘股，已经有资金进场提前部署，一旦香港“占中”结束，将引发内地资金涌港。

　　沪港通或令资金净流出A股

　　沪港通正式开启已满三周。从额度角度看，并未出现争抢一空的局面。截至今日（12月8日），沪股通3000亿元余额已使用576亿元，约占总额度19%，监管机构短期内无须面对扩大额度的问题。港股通方面则更加静淡，2500亿元额度仅使用2.48%，仍有2438亿元可用。

　　两地股市的表现也一如额度的使用情况。从11月17日至今，上证指数累计升21.84%，如此的放量大涨再次引发全民炒股高潮，从大妈到90后纷纷冲入股市，似乎牛市要来了。一关之隔的香港，情况并不乐观。在内地股市如火如荼的过去三周，恒指仅升1.7%。

　　港股和A股冰火两重天的局面在纵横香港资本市场逾20载的华鹰资产管理有限公司董事局主席应玉明看来都是假象。

　　“沪港通开通之后买A股的机构资金大部分是卖了QFII股票的资金，但真正净流入A股的资金并不多，可能几乎没有净流入，如果仔细统计，A股市场可能是资金净流出。政策引导，散户跟风，A股大升，反而给国际投资者提供了很好的套利机会。”他说。

　　应玉明是成功搭上本轮沪港通盈利机遇的投资者之一。早在今年上半年，他已经开始部署A股的投资组合。当时，大型蓝筹股A股价格较H股高20%至30%，他通过QFII买入中交建和中铁建等基建股。

　　11月17日沪港通开通当日，卖出了中铁建，当日该股股价已较他上半年买入时升幅达30%，同时，利用沪港通额度买入了平安保险A股，累积至今的升幅也有约30%。他说，11月17日当日交易的量很小，主要是试探性。

　　官媒唱好配合降息联手推高上证

　　沪港通开闸前几日两地股市表现静淡，上证指数自11月17日起连续3天下跌，恒指亦是如此。与此同时，内地官方媒体连日发布关于唱好沪港通的文章。

　　11月21日下午人民银行加息的传闻不胫而走，上证指数午后突然飙升。而自那日起，上证指数在未来的13个交易日内，12个交易日大幅上升，内地再现全民炒股热潮。

　　应玉明说，官媒一连多日唱好A股很不寻常，而此后人民银行又宣布降息，刺激A股大升，回头看看，这似乎是已经提前设计好的，散户资金入场引起“干柴烈火”效果，其实大盘的基金面并没有改善。

　　A股的升势制造的牛市假象引发散户冲入股市。但应玉明这段时间做的则是不断减持此前通过QFII配置的A股，也不再买入沪港通清单之列的A股股票，因为A股经过这段时间的上涨，整体估值已经升高约20%，而H股几乎没升，相比之下A股已经不再便宜。

　　应玉明说，很多外资机构投资者也在不断抛售QFII股份，其一是此前从大机构手中购买的额度成本高达1%至2%，有了沪港通就可省去这部分开支，所以无需再去争抢QFII额度，此外，沪港通开始后出售这些股份则可免征10%的资本增值税。

　　沪港通的初衷就是通过这一机制引发更多国际投资者进入A股市场，推动内地资本市场进一步开放。市场期待，外国投资者的介入将改变A股不温不火的状态。但现实尚未朝着设定的方向发展，多数外资机构由于法务、基础设施以及研究等原因，尚未做好准备入场。

　　应玉明也觉得外资投资者对投资A股整体确实比较冷淡，一来是过往没有研究，二来他们认为A股是投机市场，与基本面关系不大，任何一个理性的投资者都会谨慎投资A股，而此前投资A股的主要吸引力大型蓝筹股的差价也逐渐收窄。

　　占中结束或引爆港股

　　上证指数三周大升逾20%，这个幅度让投资者惊喜之余，也捏一把汗。应玉明判断，接下来的形势将有利于港股，他前段时间在内地调研发现，很多民营企业家、富有个人投资港股的意欲非常强烈，透过港股通投资港股的潜在资金会强于流入A股的国际资金。

　　鉴于自己的判断，应玉明已将重心转移会港股。他认为，香港流动性较低的中小市值公司具有投资价值，因为这类公司的估值比A股同类型公司的估值低80%至90%。

　　“已经有资金进场部署港股的中小市值公司了，先铺垫好，然后动员内地散户资金入场炒。”他说。

　　应玉明认为，接下来内地流入香港的资金会越来越多，某个时刻会爆发出来，至于说具体时点最快是占中结束以后，估计未来几个月“占中”就会得到妥善解决，到时内地投资者对港股也有了了解，资金将会涌港。

（来源：对冲基金）
交易技术, 交易策略

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。本文来自互联网用户投稿，文章观点仅代表作者本人，不代表本站立场。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如若转载，请注明出处。如若内容有涉嫌抄袭侵权/违法违规/事实不符，请点击 举报 进行投诉反馈！