你真的了解你的策略么？——选股策略的分析与诊断

量化选股策略的开发者常常困惑于这样一个问题，回测期上表现异常优秀的模型一旦进入样本外的跟踪或实盘资金的运作，突然就失去了原有的魔力，变得十分平庸。一个重要的原因是，开发者错将一部分由“运气”带来的收益认为是模型的选股能力，从而夸大策略的实际表现，盲目投入实战造成损失。因此，区分“运气”和“能力”应该成为评价策略好坏的过程中不可忽视的一步。那么如何才能有效地识别呢？

　　区分“运气”和“能力”的关键在于有效地分辨随机现象，核心思想是“一个有效策略得到的组合应当比绝大多数随机选取的结果优秀”。具体来说，从已知的股票池中随机选取股票形成组合并计算收益率，重复1,000次后所得序列的95%分位数代表了一个可以被认为“有效”的策略应当满足的最低收益水平。换句话说，如果由模型得到的组合，其收益率高于该水平，那么就可以认为是模型发挥了作用。

　　下图是一个中证800的月度多因子选股策略，在传统的胜率和收益-风险的评价体系下，该策略不可谓不优秀。

　　但经过和随机组合的比较，选股策略有效的月份占比不足40%（下图中处于红色虚线之上的点）。至少半数以上的时间，策略和随机选股的结果并无显著的区别。因此，就上述分析结果而言，策略在收益上的优秀表现或多或少都有运气的成分，其选股能力也许并没有想象中的那么出色。

　　随机组合收益率序列的95%分位数并不是一个很苛刻的比较标准。因为它是从一系列完全随机选取的组合中计算得到的。在这种机制下，极端幸运的组合几乎是不可能出现的，而这类组合的表现也是远远高于随机组合所能达到的水平。

　　本报告的贡献在于首次将“和随机选股的结果比较”的思想引入量化选股策略的评价流程，通过统一的规范对选股模型中的运气成分进行判断。它和传统的收益-风险评价体系并不矛盾。相反，还能提供考察策略的另一个角度，帮助投资者更全面地了解策略的特性，为最终的决策提供有价值的信息。

（作者：高道德     来源：海通金融产品研究中心）
交易技术, 交易策略

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。本文来自互联网用户投稿，文章观点仅代表作者本人，不代表本站立场。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如若转载，请注明出处。如若内容有涉嫌抄袭侵权/违法违规/事实不符，请点击 举报 进行投诉反馈！