2015全球资本市场趋势：“RORO”模式破灭之年？

文/sololo1985

风靡全球的RORO模式——拥抱风险、抛弃风险(risk on, risk off)，可能会在2015年失去市场。华尔街日报专栏作家Michael J. Casey认为，央行政策差异化将导致该固有模式发生变化。

以下为Casey观点节选：

市场投资者应该提前意识到，那些此前联动性较强的资产可能在2015年不会有十分明显的同步性。比如股市和垃圾债将无法同时因风险偏好刺激而走高，这一点在今年已经有所体现。每家公司、每个国家甚至是每个大宗商品的情况都会有所差异。投资者的持仓需要做很好的规划。

管理规模达到2.4万亿美元的State Street Global Advisors首席投资官Rick Lacaille就表示，“来年各国经济情况和央行政策都将出现差异，据此寻找到理想的交易机会将是首要任务。我们希望(相信)2015年将是自下而上的投资机会，而非自上而下的投资机会。”

资产联动在2008年金融危机之后十分明显。在央行推出刺激政策的环境下，拥抱风险(Risk On)成为了市场主线，新兴市场货币、高收益债券、工业商品和股市全部齐齐走高。而在抛弃风险(Risk off)的时刻——比如欧债危机，这些资产则齐齐下跌，避险资产日元和美元则会走高。

市场总是认为这种模式会一直延续下去，但是事实并不会如此。

英国《金融时报》专栏作家在其2010年的书中就认为央行相对统一的政策造就了当时市场全面泡沫化和同步涨跌的情况。而著名的格林斯潘看跌期权和后来者伯南克看跌期权都呈现了一个市场氛围：那就是政府将会买单任何市场问题。华尔街十分确信如果市场出现下跌，央行/政府将会救市。

同时，在追求“基准”收益率的情况下，基金经理也选择扎堆某些股票或者板块，这让同涨同跌的情况更加明显。

经济学家也认为世界/市场正在趋于大同。全球化、科技发展和政策的改善让发展中国家正在迎头赶上发达国家。但是需要注意的是，2014年美国经济一枝独秀，而新兴市场全面回落的情况告诉我们，国与国之间经济状况越来越接近可能不会成为现实。

高盛前首席经济学家Jim O’Neill认为，“金砖四国这一概念在2010年已经名存实亡——当时南非加入了这一经济组织。市场高联动性的模式正在被打破，市场细化将成为趋势。”

管理2750亿美元资产的Russell Investments首席投资官Jeff Hussey则称，“2015年如何选择投资决策将是关键。”

目前的问题在于，习惯了多年的模式，投资者是否会愿意去放弃固有思维。

P.S有关于RORO模式，请点击《欢迎来到RORO世界》
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