日元空头的诅咒：汇率周期论

文/sololo1985

对于2015年日元的前景，市场几乎是千篇一律的看跌基调。的确，在安倍晋三大力宽松政策及美联储加息预期对比下，日元的贬值似乎无懈可击。然而，过去40年来外汇市场神秘的周期性似乎暗示日元的下跌并非毫无悬念。

在1973年执行浮动汇率之后，美元对日元呈现每8年一次的见顶走势。历史数据显示，1974、1982、1990、2007年，几乎每隔8年左右的时间都会出现这样的情况。但是并没有人能很好的解释原因。

IG证券分析师Junichi Ishikawa向路透表示，“周期性的出现有很多原因，包括购买力的变化，通胀趋势和实际有效汇率。但是这些因素并不会单一的对汇价造成决定性影响。我们可能必须接受这一奇怪的内在现象。”

在美日两国货币政策及政策前景大相径庭的情况下，美元对日元今年升值将近14%，汇价12月最高触及121.86，为2007年来最高水平。和2011年记录低点75.31相比有了很明显的升值。

当然，也有市场人士认为这一次历史不会再度重演。三菱UFJ摩根士丹利首席外汇策略师Daisaku Ueno表示，“8年周期理论这次可能会失效。日本央行已经执行了史无前例的宽松政策，而上一次8年周期起效的时候，日本还处于贸易盈余之中。我们认为在日本宽松暂停或者结束之前，市场不会反转，可能要到2017年美元才会见顶。”

FPJ Securities总裁Koji Fukaya则相信，“明年美元依然将保持升值，但是幅度可能不会和2014年类似。美联储加息已经计入汇价之中，并且日本在低油价和核能复苏的背景下贬值空间有限。预计美元将在2015或者2016年见顶。”
世界之窗, 金融头条

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