陈凯丰：原油市场短期反应过度

文/shuzi

陈凯丰为纽约大学客座教授、纽约某宏观对冲基金联席创始人兼首席投资官。他此前曾担任Amundi资产管理公司另类投资联合主管，摩根斯坦利对冲基金投资团队基金经理。他在90年代末在国家开发银行从事国际金融工作。本访谈仅代表其个人观点，不代表任何机构意见。

陈凯丰预计，油价长期合理价位是60~80美元/桶，目前市场反应过度。美国年轻人不喜欢长距离开车、同样距离油耗下降快，导致汽油需求下降。能源股暴跌是个挤掉泡沫的过程，油价暴跌利好大型、业务综合的能源公司，有利于行业整合。

华尔街见闻：谈谈原油市场情况，供大于求格局明显，油价可能跌到什么位置？

陈凯丰：其实近来原油市场基本面没有很大变化，年初时候就是供大于求格局，只是市场反应有些滞后。去年，铁矿石、铜、黄金、白银、农产品等大宗商品就进入了熊市，出现大幅回调，原油市场也没有例外。整体看，预计未来商品不会表现太好，还处于熊市。

基本面看，美国页岩油繁荣，供给充足；然而需求下降也值得重视。日本欧洲经济疲软，美国对原油需求量有所下降。美国对油最大需求来自开车用的汽油，然而美国人的生活习惯出现结构性变化。越来越多的年轻人不喜欢长距离开车，他们搬到离市区越来越近的地方；此外，同样距离油耗下降非常快，人们偏爱省油的混合动力车。上述这些因素都使原油需求下降。

整体看，油价下跌对经济是好事，是一个财富转移的过程，增加了人们可支配收入，作用相当于减税。预计油价长期合理价位是60~80美元/桶，目前市场反应过度了。

华尔街见闻：从通胀角度谈谈欧美央行对油价暴跌的态度。

陈凯丰：预计油价下跌不会对美联储决策构成太大影响，美联储明年会加息。油价下跌会促使日本和欧洲继续宽松，因为一旦进入通缩，很难再走出来，日本和欧洲都面临通缩困扰。

华尔街见闻：能源股是今年暴跌的板块，新的一年是否迎来不错的投资机会？

陈凯丰：能源股暴跌，其实是个挤掉泡沫的过程，之前涨得太高了，小型能源股最近下跌幅度非常大，中小型能源公司的高收益债券也出现暴跌。目前油价暴跌，其实利好大型、业务综合的能源公司，有利于行业整合。比如最近，西班牙石油公司Repsol以130亿美元买下加拿大第五大独立石油生产商TalismanEnergy。前者正是在后者股价暴跌之际收购。业务综合、市盈率低、股息高的能源公司具备一定投资价值。

华尔街见闻：油价下跌，石油出口国的石油美元收入减少，回流到全球金融市场的资金减少，是否会对金融市场有影响？

陈凯丰：确实有这种可能，不过预计影响不大。沙特不需要着急出售已经买入的金融资产，即便未来购买量减少，对市场影响也不会太大。俄罗斯持有的美国资产规模不大，即便出售影响也相当有限。
世界之窗, 金融头条

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